El debate sobre si la stablecoin RLUSD de Ripple está canibalizando lentamente la utilidad de XRP ha circulado por la comunidad cripto durante meses. Versan Aljarrah, fundador de Black Swan Capitalist, tiene una visión completamente diferente, y la expresa con convicción.
RLUSD y XRP no compiten. Son un sistema de dos partes.
En una entrevista con Coinpedia, Aljarrah ha abordado esta pregunta públicamente más de cien veces según su propio recuento, y su respuesta no ha cambiado. RLUSD es una capa de liquidez complementaria, no un reemplazo de XRP. Los dos activos cumplen funciones estructuralmente diferentes en el mismo ledger.
"RLUSD aporta los dólares fáciles que las instituciones quieren", dijo Aljarrah a Coinpedia en exclusiva. "XRP sigue siendo el motor que mueve valor entre sistemas de forma eficiente. Amplían el mercado total direccionable en lugar de competir por la misma porción."
Su argumento es que RLUSD actúa como una rampa de entrada regulada y estable que brinda a las instituciones la confianza que necesitan para colocar capital en el XRP Ledger en primer lugar. Una vez que ese capital está en el ledger y necesita moverse entre monedas o jurisdicciones, requiere un activo puente neutral para un enrutamiento eficiente.
Ese rol, dice Aljarrah, le pertenece a XRP. Cada transacción de RLUSD que se convierte a otra moneda genera demanda de XRP como intermediario. La actividad en el ledger también quema XRP en comisiones, creando un efecto deflacionario directo derivado del mayor volumen de stablecoin.
Cómo funciona realmente el modelo de liquidez
Aljarrah explicó que el XRPL fue diseñado con esta tensión en mente desde el principio. El ledger opera bajo un modelo de liquidez de dos niveles. Los participantes minoristas obtienen rendimiento al proporcionar liquidez en pools AMM públicos. Las instituciones, sin embargo, no dependen de esos mismos pools minoristas. Acceden a una liquidez más profunda y estable a través de integración directa con el ledger, acuerdos extrabursátiles e instalaciones de liquidez privadas.
A medida que el volumen institucional crece en el ledger, aumenta la generación total de comisiones y mejora la eficiencia del enrutamiento, lo que en realidad hace que proporcionar liquidez sea más atractivo para los participantes minoristas con el tiempo, en lugar de menos. El sistema separa las vías institucionales de alta frecuencia de los pools públicos generadores de rendimiento, permitiendo que ambos coexistan y se beneficien del crecimiento general de la red.
El primer caso de uso real a seguir
Cuando se le preguntó qué corredor o institución demostrará primero el papel de XRP en la liquidación de materias primas de forma verificable y documentada, Aljarrah señaló a Japón y al comercio de energía no denominado en dólares.
"Estaré atento a la primera liquidación documentada en cadena donde una representación tokenizada o en stablecoin de energía o valor de materias primas sea puenteada usando XRP entre dos monedas o sistemas de pago no denominados en USD", dijo. "Probablemente comenzará de forma pequeña y se hará visible a través de divulgaciones corporativas o regulatorias en lugar de grandes anuncios de marketing."
Su razonamiento se centra en la fragmentación post-OPEP del comercio de energía y el creciente deseo entre los productores de Oriente Medio y los compradores asiáticos de reducir la dependencia de la banca corresponsal tradicional y la liquidación en dólares. Una vez que un corredor demuestre ser fiable y rentable a escala, otros seguirán rápidamente porque la fricción de infraestructura ya se está eliminando y el respaldo regulatorio de los bancos centrales e instituciones financieras ya está en marcha.
La señal de desacoplamiento ya es visible
Se le preguntó a Aljarrah cómo sería la primera señal medible del desacoplamiento de XRP respecto a Bitcoin, dado que ha predicho que este desacoplamiento ocurre gradualmente y luego de repente. Su respuesta fue directa.
"La señal ha sido visible durante algún tiempo si miras más allá del precio", dijo. "La claridad regulatoria, el desarrollo de infraestructura y la integración institucional se están construyendo específicamente alrededor del XRP Ledger, no alrededor de Bitcoin."
Cuando los proveedores de pagos, los bancos y los experimentos de los bancos centrales enrutan a través de o hacen referencia a las capacidades del XRPL mientras tratan a Bitcoin principalmente como un activo de reserva, eso es el desacoplamiento en acción. El mercado, argumenta, valora intencionalmente de forma incorrecta los activos estratégicamente importantes durante la fase de construcción. Esto crea lo que describió como una dinámica clásica donde todos lo ven venir pero la mayoría aún se posiciona demasiado tarde.
"La fase gradual es el trabajo tranquilo de infraestructura", dijo Aljarrah. "La fase repentina llega cuando el volumen real obliga al mercado a revalorizar el activo basándose en el uso real en lugar de la correlación narrativa."
Integración y disrupción al mismo tiempo
Sobre la cuestión de si Ripple puede integrar simultáneamente XRP en la infraestructura financiera existente mientras el ledger subyacente disrumpe esa misma infraestructura, Aljarrah no ve ninguna contradicción.
"Ripple puede integrar XRP en la infraestructura actual mientras el ledger subyacente continúa ofreciendo ganancias de eficiencia que los actores tradicionales eventualmente tendrán que adoptar o contra las que tendrán que competir", dijo. "No es una contradicción. Es una estrategia de múltiples fases."
Una capa funciona dentro de los sistemas existentes para ganar adopción y volumen. Otra capa utiliza la capacidad de la tecnología para reducir la fricción y el riesgo de contraparte de maneras que gradualmente desplazan las dinámicas de poder. Ambas operan simultáneamente en diferentes horizontes temporales.
