Ethereumi „sügavam probleem“ – See pole lihtsalt makroohutus, mis surub ETH-i all

Neljapäeval langes Ethereumi hind esmakordselt pärast märtsi lõppu lühikeseks ajaks alla 2000 USD. Sellega kustutas „kuningas-altpära“ tõhusalt kogu oma teise kvartali kasvu. Kirjutamise hetkel oli hind 19% allapoole aprillis registreeritud tipptaset ligi 2500 USD.

Üksnes selle nädala jooksul on altpära kaotanud 6% oma väärtusest. 

Kui hind läheb alla teise kvartali toetustaseme 2000 USD, võivad short-sellerid seda veelgi madalamale suruda – 1800 USD-ni, mis vastab 2026. aasta külgsuunas liikumise vahemiku alumisele piirile. 

Tagasitõmbumine peegeldas laiemat makrotingimustest tingitud korrastumist, mis tõmbas ka Bitcoini hinda alla. Siiski, nagu Nansen teatas, näitas ETH nõrkus „sügavamat probleemi“.  

Negatiivsed ETH katalüsaatorid: ETF-väljavoolud ja madal võrgutegevus

E-kirjas avaldas Nansen Researchi analüütik Nicolai Sondergaard AMBCrypto-le, 

„Väärtuse säilitamise“ eesmärk ei realiseeru praegu selle altpära puhul. Tegelikult soovis Grayscale stakingutasu maksimeerida, et piirata seonduvat inflatsiooni, mis vähenemist ETH väärtuses. 

Siiski on osa probleemist struktuuriline. Praegu käsitsevad Layer 2 lahendused (L2) enamikku tehingutest ja suunavad tulud mainnet’ist välja, lisas Sondergaard. 

Analüütikule on madal põletusmehhanism muutnud ETH-i inflatsiooniliseks, mis „eemaldab ühe olulisematest narratiividest, mis varasemates tsüklites kindlustasid usaldust“.  

Institutsionaalse nõudluse poolest on ETH jätnud BTC taga 2026. aastal. Märgatavalt on ETH/BTC suhe langenud aastas tasemele. Analüütik rõhutas, 

11. mail alates on USA Spot ETH ETF-ide juures olnud järjestikusi päevapõhiseid väljavoolusid. Kuu lõpus on väljavoolud ulatunud 522 miljonini USD – kõrgeim tase alates eelmise detsembrist. 

Mis võib põhjustada ETH taastumise?

Et ETH taastuks tugevalt, on vaja uusi Spot ETH ETF sisemisi voolusid ja võrgunõudlust. Nanseni Sondergaard järeldas, 

Siiski on suured kalad (whales) aktiivselt ostnud viimasel langusel. Tegelikult kontrollivad nüüd 100 000 ETH-st rohkem omavad portfellid 22% kogu pakkumisest ehk 17,4 miljonit ETH-i – see on 10-nädalaselt kõrgeim tase. 

Siiski ei olnud suurte kalade nõudlus, mille tõenäoliselt põhjustasid suured mängijad nagu Bitmine, piisav, et peatada ahela pealsete kapitalivoolude väljavoolu. Märgatavalt on ETH kapitaliväljavool süvenenud alates eelmisest oktoobrist, nagu Realized Cap näitab.

Tegelikult on 2026. aastal toimunud 15 miljardi USD kapitaliväljavool, kuna Realized Cap on langenud 310 miljardilt USD-lt 295 miljardile USD-lt.

See tähendas, et kokkuvõttes oli ETH nõudlus ikka negatiivne. See tugevdas veelgi Nanseni Sondergaardi vaatenurka.

Kas ETH hind testib uuesti 1800 USD-t?

Kui nõrk nõudlus ja väljavoolud kestavad, võib ETH hind langeda 1800 USD-ni. Huvitavalt, viitavad sellele prognoosile ka MVRV hinnaandmed.

Pärast 2026. aasta alguses toimunud hindade tagasilükkamist Realized Price’i (1,0 RP, roheline) tasemel 2300 USD võib ETH tõenäoliselt uuesti testida järgmist toetustasemet – 1800 USD (sinine). Tegelikult märkis ETH 2022. aasta krüptokülmakesa ajal tõelise põhja alles siis, kui see ületas kindlalt selle metrika alumisi ribasid.

Kokkuvõttes võib ETH hind keskpikas perspektiivis langeda 1800 USD-ni, kui nõrk institutsionaalne nõudlus ja vaigistunud võrgutegevus jätkuvad juunis.

Lõplik kokkuvõte

• Nanseni andmetel puudub ETH-l praegu „üldse“ need katalüsaatorid, mis varasemates tsüklites tema tõusu põhjustasid. 
• Suured kalad (+100 000 ETH) ostavad aktiivselt teise kvartali langust ja suurendavad oma koguvarasid 17,4 miljoni müntini.