上院銀行委員会、木曜日のマークアップ前に309ページの暗号資産規制法案を公開

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上院銀行委員会、木曜日の審議前に309ページの暗号資産市場構造法案を公開

米国上院銀行委員会は月曜日の深夜過ぎに「デジタル資産市場明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）」の全文を公開し、309ページにわたる委員長修正案を、5月14日（木曜日）に予定されている上院審議の48時間前に公表した。

委員長ティム・スコット（共和党、サウスカロライナ州）、デジタル資産小委員会委員長シンシア・ルミス（共和党、ワイオミング州）、トム・ティリス上院議員（共和党、ノースカロライナ州）は、法案全文とともに条文ごとの概要を公表した。スコット委員長は「この法案は委員会全体での誠実かつ真摯な取り組みを反映しており、米国民が求める確実性、安全策、説明責任をもたらすものだ」と述べた。「消費者を最優先にし、不正金融と闘い、犯罪者や外国の敵対勢力を取り締まり、金融の未来を米国内に留める。」

ルミスは法案文書を「ほぼ1年にわたる超党派の血と汗と涙の結晶」と表現した。

ステーブルコインの利回りに関する合意

法案で最も争点となった条項——ステーブルコインの利回りを規定する第404条——は、3段階の交渉を経て現在の形に至った。5月1日に妥協案の文書が公開され、5月4日にはティリス上院議員とアンジェラ・アルソブルックス上院議員（民主党、メリーランド州）が共同声明を発表し、合意が最終化されたと宣言。銀行業界からの継続的な圧力に対しては「敬意を持って意見の相違を認める」と述べた。

最終的な条文では、ステーブルコイン発行者およびその関連デジタル資産サービス提供者が、当該利回りが銀行利息と機能的または経済的に同等である場合、ステーブルコイン残高に対して利回りを支払うことを禁じている。決済時のキャッシュバック、取引ベースのインセンティブ、商取引に連動した報酬といった活動ベースの報酬は引き続き認められる。活動を伴わないステーブルコインの保有には収益が生じない。

Coinbase CEOのブライアン・アームストロングは月曜日にX上でライブイベントを開催し、「誰もが望むものをすべて得たわけではないが、必要不可欠なものは確保できた」と述べた。アームストロングはさらに、CoinbaseはすでにグローバルTop5の大手銀行少なくとも5行と連携しており、統合を「ウィンウィン」にしたいと語った。SEC（米国証券取引委員会）、CFTC（商品先物取引委員会）、財務省は法案成立後12ヶ月以内に共同実施規則を策定する。

銀行業界の反発

銀行業界は依然として立場を崩していない。全米銀行協会（ABA）、銀行政策研究所（BPI）、全米独立コミュニティ銀行協会（ICBA）は母の日の週末に銀行CEOへ共同書簡を送付し、ステーブルコイン条項を阻止するよう議会への働きかけを求めた。

彼らの主な主張は、利回りを生むステーブルコインは預金保険付き預金の代替として機能し、住宅ローンや融資向けの銀行資金調達を脅かすというものだ。

ただし、業界内部には亀裂も見られる。消費者向け部門を持つ大手銀行は条文に反対する一方、そうした部門を持たない銀行はより受け入れ的であり、一部のコミュニティバンクは静かな支持を示しているとの報道もある。

Coinbaseのチーフポリシーオフィサーであるファルヤー・シルザドは、預金流出論を「作り話であり、著しく誇張されている」と批判し、完全準備型のステーブルコインは部分準備型の銀行預金とは異なると指摘した。

バーニー・モレノ上院議員（共和党、オハイオ州）はX上でABAの動員を「銀行カルテルが完全にパニックモードに入っている」と表現し、今後の上院審議での賛成票を確認した。

Galaxy Digitalが先週発表したリサーチでは、ステーブルコインの成長により数兆ドルの海外資本が米国の銀行インフラに流入し、その規模は「国内預金移動を大幅に上回る」と主張した。

分散型金融（DeFi）保護条項の維持

分散型金融（DeFi）分野においては、法案はブロックチェーン規制確実性法（Blockchain Regulatory Certainty Act）から引用した条文を維持しており、顧客資金を管理しないソフトウェア開発者を送金業者として扱われることから保護している。

DeFi教育基金は声明の中で「開発者およびインフラ提供者にとって最も重要な条項——BRCAと取引所法に基づく保護——がこの法案に盛り込まれている」と述べ、今週の修正動向を注視すると表明した。Punchbowl Newsが月曜日に報じた上院議員間の別途合意では、クラリティ法の枠組みの中で検察官が暗号資産マネーロンダリング事件を追訴できる条項が追加された。

上院の倫理問題をめぐる膠着状態

法案最大の残課題は倫理問題だ。上院銀行委員会の少数党筆頭委員であるエリザベス・ウォーレン上院議員は声明を発表し、新たに公開された暗号資産市場構造法案の文書が投資家、国家安全保障、金融システムへの脅威であると強く非難した。

彼女は法案がトランプ大統領とその家族の14億ドルに上る暗号資産利益に対処する倫理条項をまったく含んでいないと指摘し、こうした利益相反を抑制できない法案を委員会メンバーが支持しないよう求めた。

民主党は明確な一線を引いている。カーステン・ジリブランド上院議員はコンセンサス・マイアミで、議員、高位行政官、大統領が暗号資産業界でインサイダー的地位を通じて利益を得ることを禁じる倫理条項がなければ「この法案に賛成票を投じる者はいない」と述べた。

ホワイトハウスの暗号資産顧問パトリック・ウィットは、政権は「大統領からキャピトルヒルの新入りインターンに至るまで全員に適用される」倫理規定は受け入れるが、特定の公職者や家族を標的にするものは拒否すると反論した。

木曜日の上院審議はゴールラインではない。銀行委員会が法案を可決した場合、デジタル商品の管轄権を持つ上院農業委員会が可決した版と統合しなければならない。上院本会議での採決には60票が必要であり、この閾値は民主党の支持が不可欠であることを意味し、倫理条項は可決のための実質的な前提条件となっている。

ホワイトハウスは建国250周年の節目として7月4日の署名を目標としている。

この記事「上院銀行委員会、木曜日の審議前に309ページの暗号資産市場構造法案を公開」はBitcoin Magazineに初掲載され、マイカ・ジマーマンが執筆した。