ドイツの主権AIクラウド契約後、SAP株は買いか？

TLDR

• SAPは€152.10で引け、0.53%上昇し、数週間ぶりに50日移動平均線を再び上回った。
• SAPとドイツテレコムは、予約容量€2億5,000万相当の主権AIクラウドプラットフォーム構築に関するドイツ政府契約を獲得した。
• SAPは年初来24.70%下落し、52週高値から44%下落しているが、3年間の株主総利回りは28.61%を記録している。
• アナリストの意見は分かれており、ドイツ銀行、UBS、ジェフリーズ、ベレンベルクは€200〜€230の目標株価で買い推奨を再確認する一方、JPモルガンは中立、DZ銀行は売りを推奨している。
• あるバリュエーション分析では、SAPのフェアバリューを€246.79と算出しており、現在の株価€151.78に対して38.5%のプレミアムとなっている。

SAPの株価は金曜日に0.53%上昇して€152.10で引け、小幅ながら技術的に意味のある動きを見せた。数週間ぶりに50日移動平均線を再び上回った。

SAP SE, SAP

この動きの背景には大型政府契約がある。SAPとドイツテレコムは、ドイツの連邦・州・地方行政機関向けに主権AIクラウドプラットフォームを構築する契約を獲得した。この契約はデジタル化・行政近代化連邦省によって授与された。

T-Systemsが主要インフラ入札者として主導し、SAPはテクノロジーパートナーとして参画し、ビジネスAIプラットフォームとともに、ビジネスプロセス、データ管理、そして同社が「信頼できるAI」と呼ぶ分野の専門知識を提供する。

同省は国内AIデータセンター容量として€2億5,000万を確保した。ただし、契約期間やその金額がパートナー間でどのように分配されるかは開示されていない。主契約者ではなくテクノロジーパートナーとして参画するSAPにとって、実際の収益への影響はまだ不明確だ。

この契約は法的異議申し立てを乗り越えた。GoogleとadessoはともにAIに関する異議を申し立てたが、その後撤回した。

SAPの広範なAI推進戦略

この政府契約は単独の動きではない。SAPはコア製品ライン全体にAIを組み込んでいる。

自動車部品サプライヤーのMartur Fompakは、SAPが「embodied AI（具現化AI）」と呼ぶ技術を使ってSAP S/4HANAを通じて1日400件の生産ラインフィードを処理している。エリクソンはデータインフラにSAPの自律型AIソリューションを採用した。SAPとCyberwaveは物流倉庫でもAI搭載ロボットを導入している。

SapphireカンファレンスでSAPは、統合AIプラットフォーム、新たな自律型ビジネススイート、エリクソンおよびマドリード市議会との新たなパートナーシップを発表した。

DatabricksもSAP Business Data Cloudを通じてSAPとのより深い統合を発表し、セマンティックメタデータとガバナンスタグをUnity Catalogに同期させ、SAPデータのAI対応を強化する。

アナリストの見解

SAPに対するアナリストの見方は分かれている。ドイツ銀行、UBS、ジェフリーズ、ベレンベルクは5月に揃って買い推奨を再確認し、目標株価は€200から€230の範囲に設定した。JPモルガンは中立を維持。DZ銀行は売りを推奨している。

この見解の相違は真の緊張感を反映している。SAPのファンダメンタルズは引き続き堅調だが、AI投資を収益化する近期的な道筋はまだ完全には見えていない。

テクニカル面では慎重になる理由がある。株価は52週高値から44%下落したままで、過去12ヶ月間で43%下落している。過去7日間で4.48%上昇した後、RSIは86.9と買われすぎの水準に達した。年初来では、SAPはまだ24.70%下落している。

同社はまた、ライセンスベースのオンプレミスモデルからSaaSおよびクラウドモデルへの長期的な移行の途中にある。Simply Wall Stのあるバリュエーション分析では、株式のフェアバリューを€246.79と算出しており、現在の株価€151.78を大きく上回っているが、その試算は売上成長と利益率拡大に関する前提に依存している。

注目すべき重要なテクニカルレベルは、€152.10がサポートとして維持されるかどうかだ。モメンタムが続く場合、次の目標は€166付近の100日移動平均線となる。

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