ステーブルコインが預金ビジネスを脅かす利回りで銀行に恐怖：報告

人気の暗号資産アナリストEGRAG CRYPTOは、銀行がステーブルコインと戦っているのはリスクがあるからではなく、従来の銀行預金に頼らずにドルを保有・移動し、潜在的にリターンを得ることを人々に可能にするからだと主張している。

この見解は、米国の立法者が暗号資産規制法案とステーブルコインのルールについて交渉を続ける中、利回りを生むステーブルコインが銀行システムから預金を引き離す可能性があるかどうかをめぐって、銀行とデジタル資産の支持者が対立していることを背景にしている。

銀行が備えていなかった資金流出

6月1日に投稿された分析において、EGRAGはステーブルコインをめぐる議論を規制上の争いとしてではなく、銀行の収益モデルへの直接的な脅威として位置づけた。

彼は、銀行口座にお金を預けるとき、それは資産を保管しているのではなく、法的には銀行に対して無担保融資を行っていると説明した。銀行はその預金を受け取り、6%から28%の金利で貸し出す一方、預金者には0.1%から0.5%を支払う。そのスプレッドこそが銀行の中核ビジネスだ。

しかし、このアナリストによれば、ステーブルコインは従来の銀行システムが一体として提供してきた3つの機能——資産保管、決済、利回り——を切り離すことで、その構造を崩しつつある。

国債に裏付けられたステーブルコインを使えば、ユーザーは銀行口座なしにドルを保有し、仲介者なしに即座に送金し、リスクフリーベースで約5%の利回りを得ることができる。

EGRAGは、完全な管理権を持ち銀行に依存せずに4%から6%の利回りを得られるなら、人々は銀行に預金する必要性を感じなくなり、それが銀行の資金調達モデルと影響力を損なうことになると主張した。

EGRAGの見解は誇張ではない。 スタンダードチャータードが年初に発表した分析では、米銀行が2028年末までにステーブルコインへの預金流出で約5,000億ドルを失う可能性があり、地方銀行が最も大きなリスクにさらされていると試算されている。

スタンダードチャータードのジェフ・ケンドリックによると、最大手のステーブルコイン発行体であるTether（USDT）とCircle（USDC）は、準備金の大部分を銀行口座ではなく米国債で保有しており、銀行システムに還流する資本はほとんどないという。

立法をめぐる争いの本質

CLARITY法案に関する上院銀行委員会の審議が最近終了した際、全米銀行家協会（ABA）のメンバーは1週間以内に8,000通以上の書簡を上院議員事務所に送付し、とりわけステーブルコインの利回りに関するルールを標的にした。

当時、バーニー・モレノ上院議員は、銀行が「一般のアメリカ人が自分のお金で実質的な利回りを得られるステーブルコインを潰そうとしている」と非難した。また、低金利預金モデルの保護に躍起になっている「カルテル」と業界を呼んだ。

EGRAGの分析はこの反応をひとつのシグナルとして解釈し、次のように記した：

Rippleが3月に発表した調査でさえ、金融幹部の74%がステーブルコインを運転資本の解放と財務オペレーションの改善ツールとして見ており、機関投資家の関心はとっくに探索段階を超えていることを示している。

そして、ステーブルコイン市場は勢いを止めることなく成長しており、DefiLlamaの最新データでは約3,200億ドルに達し、USDTが1,880億ドル、USDCが760億ドルを保有している。

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