ナイジェリアのLegend Internet、コスト急増で収益が19%減少

ナイジェリア初の上場インターネットサービスプロバイダーであるLegend Internet Plcは、営業コストの上昇、ブロードバンド販売の低迷、および増大する債務圧力により、上半期収益が大幅に落ち込んだと発表しました。

同社の財務結果によると、2026年1月末までの6ヶ月間の収益は18.8%減の₦5億536万（36万8,000ドル）となり、前年同期の₦6億2,264万（45万3,400ドル）から下落しました。この落ち込みは、2025年4月のナイジェリア証券取引所（NGX）上場を取り巻く成長の勢いからの逆転を意味します。

同社の財務パフォーマンスは、ナイジェリアのインターネット市場における中小ブロードバンドプロバイダーへの圧力の高まりを浮き彫りにしています。営業コストの上昇、通信事業者からの激しい競争、および衛星インターネットプロバイダーStarlinkの存在感の高まりが、マージンを圧迫しています。

収益の減少は、同社のコアブロードバンド事業であるLegend Fibreの業績悪化が主な要因です。同セグメントの収益は前年の₦3億1,815万（23万1,676ドル）から₦1億9,830万（14万4,401ドル）に落ち込みました。

収益が減少する一方、営業コストは逆の方向に動きました。

Legendの管理費は前年比174.4%増の₦4億5,762万（33万3,238ドル）に上昇しました。人件費は₦1億5,350万（11万1,778ドル）と2倍に増加し、専門家報酬は8倍以上の₦7,945万（5万7,855ドル）に増加しました。

間接費の上昇は収益性を大きく侵食しました。粗利益は21.48%減少し、同社は前年の税引後利益₦2億3,985万から純損失₦9,934万（7万2,339ドル）へと転落しました。

この落ち込みは、Legendが収益4%増の₦11億9,000万（86万6,557ドル）、税引後利益44%増の₦1億7,270万（12万5,760ドル）を報告した、比較的好調だった2025年度の後に訪れました。

しかし、四半期報告書ではすでに、人員・マーケティング費用の増加に伴う収益成長の鈍化が示されていました。

こうした圧力は、2026年上半期にさらに強まったようです。

同社のバランスシートも、事業を支えるための借入への依存度が高まっていることを示しています。

現金および現金同等物は、2025年7月の₦2,102万（1万5,306ドル）から2026年1月には₦2億6,913万（19万5,980ドル）へと大幅に増加しました。ただし、この改善は事業パフォーマンスではなく、主に借入によって賄われました。

追加借入は短期的な流動性の維持には寄与していますが、財務リスクも増大させています。

キャッシュフローデータも同様に厳しい状況を示しています。

Legendは₦2億3,748万（17万2,932ドル）のマイナスの営業キャッシュフローを記録し、前期のプラス₦1,843万（1万3,420ドル）から大幅に悪化しました。同社はブロードバンドサービスから得る収入以上を、前払い、インフラ関連コスト、および一般経費に費やしました。

外部資金調達がなければ、同社は深刻な流動性危機に直面していたでしょう。財務活動による純キャッシュは₦3億8,204万（27万8,194ドル）に達し、コマーシャルペーパーの収入やその他の借入が主な原動力となりました。

また同社は、インフレや為替圧力にもかかわらずブロードバンド価格を比較的安定的に維持しており、これは加入者を維持するための戦略ですが、マージンをさらに圧迫しています。

Spectranetとの合併が救いの手となる可能性

同社のSpectranetとの合併提案はますます重要性を増しています。

2026年3月に発表されたこの取引は、両社がナイジェリア最大のISPと説明するものを誕生させることになります。この合併は、Legendのファイバーインフラとspectranetの確立された無線ブロードバンド顧客基盤を統合し、規模の経済を生み出すことができるより大きなプラットフォームを創出するよう設計されています。

Legendにとって、この取引は現在の財務的課題を乗り越える道筋となる可能性があります。合併により、₦24億5,000万（178万ドル）のファイバーインフラ資産の活用率向上、クロスセルによる収益拡大、重複する管理コストの削減、そしてバランスシートの強化といった機会が生まれます。

ただし、アナリストは、統合コストおよび規制当局の承認が近い将来の収益を圧迫すると予想しており、たとえ統合後の企業がナイジェリアの競争が激化するブロードバンド市場でより強固な地位を獲得したとしても、その影響は免れないとみています。