マイケル・バーリ、イーロン・マスクのスペースXの空売りに「誘惑」されるも、「本質的に小さな宇宙企業」には魅力不足と語る

著名投資家マイケル・バーリ——「ビッグ・ショート」で知られる——が、最新企業のIPOをめぐり、地球上で最も裕福な男に対抗することを検討していた。
バーリは、テスラCEOイーロン・マスクが所有するロケット企業SpaceXに対してショートポジションを取る誘惑にかられたと述べた。
SpaceXは先週上場し、株価はすでに25%以上上昇した。同社の時価総額はその後3兆ドルに迫る水準まで急騰し、一時はジェフ・ベゾスのAmazonをも上回った。

しかし、マスクの火星への人類移住計画を支持する楽観主義者がいる一方で、その計画が果たして実現するのかと疑問を抱く投資家も地球上に存在する。バーリはいつも通り、その疑問をオープンに提起した。

Substackの投稿で、2008年の金融危機前に住宅バブル崩壊を予測したことで最もよく知られるこのアナリストは、マスクの企業に賭けるためのいくつかの取引オプションを検討したと述べた。

「私は今、SpaceXに関与していない。ショートでも、えーと、ロングでもない」とバーリは火曜日にCNBCを通じて書いた。バーリによると、2027年6月満期などの短期プットオプションは、株価が約212ドルで取引される中、約13ドルのコストがかかるという。2026年12月満期のプットは約6.75ドルで価格設定されていたと彼は付け加えた。

バーリはショートオプションについて「その一つに誘惑された。でも、お断りする」と書いた。

彼はマスクの最新ベンチャーの目を見張るような時価総額に納得していない。同社を「本質的には小さな宇宙企業、ニッチな通信会社、問題を抱えたソーシャルメディア企業、そしてCoreweave-light」と表現した。

投資家たちはIPO前にS-1申請書という形で同社の財務情報を垣間見る機会を得た。それによると、収益は増加している一方で、損失も増加していることが明らかになった。Fortuneが以前報じたように、Space Exploration Technologies Corp（SpaceX）は着実に成長しており——2025年の通年収益は187億ドルで、2024年の141億ドルから約33%増加——しかし損失も加速している。

3月31日時点で、SpaceXは413億ドルの「累積赤字」を抱えており、今年第1四半期の純損失は42.7億ドルで、前年同期の5億2800万ドルと比較して大幅に増加した。

Fortuneはまた、調査会社New ConstructsのDavid Trainerの分析についても報じており、IPOで調達される予定の資本の約80%がすでに使途が決まっていることが明らかになった。S-1申請書から、Trainerは予測される800億ドルの資本のうち628億ドル（78%）がすでにインサイダーやベンダーに充てられていることを発見した。具体的には、SpaceXは調達額の4分の3以上を第三者、Valor Equity Partners（大株主）、Musk X Corp.、xAI投資家への債務返済、そしてEchostarへの「スペクトラム取得クロージング」のために支払うことを約束している。

マスクへの賭け

マスクはEVメーカーのテスラを経営し、SpaceXを市場に上場させ、ソーシャルメディア企業Xの運営を監督し、昨年はトランプ政権で物議を醸す役職を務めるなど、多忙な人物として知られているが、それでも自分に対抗する者に反撃する時間を見つけている。

マイクロソフト共同創業者ビル・ゲイツとの確執は特によく知られており、昨年はゲイツがいまだにテスラに対して「クレイジーな」ショートポジションを保有しているという主張で、長年の論争を再燃させた。

「ゲイツが約8年間テスラに対して保有してきたクレイジーなショートポジションを完全に解消していないなら、早急にそうすべきだ」とマスクは11月の投稿で述べた。

この確執は2022年に始まった。ゲイツがテスラ株を5億ドル規模でショート、つまり空売りしたと報じられ、マスクからのテキストメッセージと「非常に意地悪な」行動を引き起こしたとゲイツは後にマスクの伝記作家ウォルター・アイザックソンとのインタビューで述べた。当時、マスクはゲイツにショートポジションを取っているかどうか尋ね——ゲイツはそれを認め——慈善活動についてテスラCEOと協力したいと付け加えた。

マスクはこう返答したと伝えられている。「申し訳ないが、気候変動問題に最も取り組んでいる企業テスラに対して大規模なショートポジションを取っているあなたの気候変動への慈善活動を真剣に受け取ることはできない。」

バーリはいつかSpaceXに賭けたいという衝動に駆られるかもしれないが、マスクはこれまでそのような侮辱を軽く受け流したことはない。

この記事はもともとFortune.comに掲載されたものです。