スペースX、2日で62兆ドル減　上場後の下落始まるか

スペースX（SPCX）の株価は、上場直後の高値から18％下落した。公開市場で購入した平均投資家はほぼトントンとなっており、歴史的なデビューがすでにピークを迎えたのか疑問が生じている。

株価は木曜日に184.98ドルで取引を終え、1日で3.6％下落した。CNBCによると、株式の5営業日の出来高加重平均価格（VWAP）は181.71ドルで推移しており、上場後に買い付けた投資家の平均コスト水準が特に注目されている。コスト水準をわずかに上回るこの水準は、火曜日に一時225ドルを超えた場面から急転直下の展開となった。

時価総額3兆ドルから7位へ

この2日間の下落で、時価総額はおよそ6200億ドル減少し、スペースXの評価額は一時3兆ドル近くから2兆3700億ドルにまで低下した。同社は一時、時価総額でアマゾンやマイクロソフトを上回る世界4位となったが、現在はTSMCとほぼ並ぶ7位まで後退している。

きっかけは6月16日にスペースXがAIコーディングツール「カーサー」を展開するAnysphereを全株式交換で600億ドルにて買収すると発表したことだった。この取引により、スペースXのIPO評価額1兆7700億ドルに対し、約3.4％の希薄化が生じる。

モーニングスターは、この取引による希薄化や既に割高と評価していた点を踏まえ、適正株価見通しを63ドルから62ドルに引き下げた。同社の最良シナリオでも適正価格は169ドルと見積もり、現在の株価を下回る水準となっている。

個人投資家の熱狂が急速に冷却

逆転の速さは、初動の上昇がセンチメント主導だったことを浮き彫りにする。Vanda Researchのデータによると、個人投資家はSPCX上場から最初の3営業日で3億6980万ドルを流入させ、同期間のエヌビディアの4倍超に達した。この勢いは6月18日木曜日には大幅に減速し、リテールの純買い越し額は午後時点で910万ドルにとどまった。

ロビンフッド、フィデリティ、SoFiなどを通じてIPO割アロケーションを135ドルで受けた個人投資家は、今も含み益を維持しているが、多くは希望株数の一部のみ割り当てられた。一方、公開市場で値上がりを追った投資家は今や含み損を抱えている。BeInCryptoが下落直前に報じたように、先物市場のスマートマネーは既に調整を見越してポジションを取っていた。

すべてが弱気ではない。オッペンハイマーのティモシー・ホラン氏は、カーサー買収を受けて目標株価を250ドルに引き上げた。この買収によりスペースXはAI人材や学習データ、すでに確立された開発者ユーザー基盤を手にすると指摘する。

ただし、7月下旬に予定されるロックアップ解除で流通株数が2倍に増える可能性や、xAI資金調達に絡む200億ドル規模の社債発行観測など、SPCXの需給面での圧力は強まる一方だ。

これが健全な調整か、あるいは上場後の長期調整の始まりなのかは、7月下旬に予定されるスペースXの初めての四半期決算次第とみられる。