トップ・バリュー投資家、AIの脅威にもかかわらずアドビ株は「非常に魅力的」と発言

「バリュー投資家がAIの脅威にもかかわらずAdobeの株は『非常に魅力的』と語る」という記事が最初に24/7 Wall St.に掲載されました。

バリュー投資家のトビアス・カーライルは、最近のThe Investor's PodcastのエピソードでAdobe（NASDAQ:ADBE）について逆張りの見解を示し、共同ホストのスティグ・ブローダーセンとハリ・ラマチャンドラに対して「バリュエーションは非常に魅力的だと思う」と述べ、このクリエイティブソフトウェアの巨人に「大幅な割引」と「大規模な自社株買い」があることを指摘した。

カーライルの主張は、株価が明らかに不人気となっている時期に出てきた。Adobeの株価は2026年6月18日（木）に195.16ドルで引け、年初来44.24%下落、過去1年間では48.38%下落している。時価総額は現在775.8億ドル付近にあり、予想PER8倍、PEGレシオわずか0.53で取引されている。

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投資テーゼの核心にあるAIの問い

カーライルの主張は、未解決の問いに基づいている：ジェネレーティブAIが最終的にAdobeのコア編集ツールを破壊するのか、それとも同社に追い風をもたらすのか。「AdobeがChatGPTや使用するLLMでアイデアの創出や非常に簡単な作業をすべてできるところで真に輝くのかもしれない」と彼は述べ、複雑な編集作業はAdobeの領域のままだと語った。彼はAdobeをBooking Holdings（NASDAQ:BKNG）と並べ、どちらもジェネレーティブAIから存在論的な問いを突きつけられている確立されたソフトウェアプラットフォームだと位置づけた。

彼は両銘柄に見られる割引をその不確実性への報酬として捉えた：「もしそれが一時的なものであるか、適応できるか、あるいは受益者になれるなら、良い価格で手に入れていることになる。ここで参入するには良いハンディキャップ価格だ。」

Adobeの直近の業績

2026年度第2四半期、同社は66.2億ドルという過去最高の売上を記録し、前年同期比13%増、非GAAPの希薄化後EPSは5.96ドルだった。AI優先のARRは前年同期比3倍となり5億ドルを超え、Adobe ARRの合計は271億ドルに達した。経営陣は通年ガイダンスを売上265億〜266億ドル、非GAAP EPSを24.35〜24.45ドルに引き上げた。

自社株買いについては、カーライルが指摘したように、Adobeは第2四半期に約850万株を21.11億ドルで自社株買いし、第1四半期の約810万株・24.78億ドルに続いた。営業キャッシュフローはその四半期に21.7億ドルに達し、経営陣が低い株価で株数を縮小し続ける十分な余地を与えている。

弱気の見方

Adobe株を巡るセンチメントは悲観的だ。CEOのシャンタヌ・ナラエンは2026年4月28日に75,000株を243〜245ドルの価格帯で売却し、その後株価は下落した。また、CFOのダン・ダーンが2026年6月15日に退任し、スティーブ・デイが暫定CFOに就任するなど、経営陣にも変動があり、さらにCEOナラエンの18年間にわたるトップとしての退任が既に発表されている。

ウォール街はまだ諦めていない。アナリストのコンセンサス目標株価は282.27ドルで、現在の株価195ドル前後と比較される。カーライルの見解を検討している投資家にとって、問いはAdobeの営業利益率35.3%と自己資本利益率62.9%がジェネレーティブAIツールの成熟とともに維持できるかどうかだ。

「バリュー投資家がAIの脅威にもかかわらずAdobeの株は『非常に魅力的』と語る」という記事が最初に24/7 Wall St.に掲載されました。