Strategy Inc、12.5億ドル相当のBTC売却枠を設定する資本フレームワークを発表

Strategy Incは、資本に対する考え方を根本から刷新しました——そして初めて、ビットコインの売却を選択肢として検討するに至りました。同社が新たに採用したStrategy Inc資本フレームワーク（デジタルクレジット資本フレームワーク）は、流動性を強化し、優先証券を安定させ、単に資産を積み上げて株式を発行するだけでなく、バランスシートを能動的に管理するための手段を経営陣に与える5つの構造から成るものです。

主なポイント

• StrategyのデジタルクレジットCapitalフレームワークは5つの要素で構成されています：USDリザーブポリシー、改定されたSTRC配当ポリシー、デジタルクレジット証券およびクラスA普通株の自社株買いプログラム、そしてBTCマネタイズプログラムです。
• USDリザーブは2026年6月28日時点で約25億5,000万ドルとなっており、優先配当と利息費用の約17.4ヶ月分をカバーしています。
• STRC配当率は2026年7月1日より年率12.00%に引き上げられ、今後は毎月評価が行われます。
• デジタルクレジット証券向けとクラスA普通株向けのそれぞれ10億ドルの自社株買いプログラムが2本認可されていますが、実施義務はありません。
• 12億5,000万ドルのBTCマネタイズプログラムにより、有利な場合にビットコインを売却してリザーブ、配当、自社株買いに充当することができ、USDリザーブには手をつけません。

Strategy IncがデジタルクレジットCapitalフレームワークを導入

これまでStrategyの資本運用は基本的に一方向でした：株式または債券を発行し、ビットコインをさらに購入する、その繰り返しです。新しいフレームワークは、財務的に合理的な場合に証券を買い戻すという双方向の資本管理へと意図的に転換するものです。

CEOのPhong Le氏は明確に述べています：同社は「一方向の資本発行から能動的な資本管理へと進化している」と。この転換は重大な意味を持ちます。Strategyの時価総額がビットコイン保有額を下回り、時価総額対純資産価値比率が1を割り込んでいたことが批判を招き、同社が長期的に資本モデルを維持できるかどうかという疑問が浮上していました。

5つの要素から成るフレームワークは、この圧力に正面から対応するものです。現金の使途に正式なガードレールを設け、ダイナミックな配当メカニズムを導入し、増益的な自社株買いへの道を開き——そして最も重要なこととして——同社のコアとなる財務哲学を放棄することなく、ビットコインを選択的にマネタイズするための体系的なプロセスを確立します。

5つの要素、一つの戦略的転換

フレームワークの各要素は、独立した施策ではなく統合されたシステムとして機能します。USDリザーブポリシーは現金をもっぱら優先配当と利息支払いのためにリングフェンスします。改定されたSTRC配当ポリシーは利回りを引き上げ、毎月の再調整を導入します。2本の自社株買いプログラム——デジタルクレジット証券向けとクラスA普通株向けでそれぞれ最大10億ドルが承認——は、取引価格が買い戻しを魅力的にする際に未払い債務を削減するツールを提供します。そしてBTCマネタイズプログラムは、上記すべてにビットコインを担保とした資金調達メカニズムを提供することで全体をつなぎ合わせます。

創業者兼エグゼクティブ会長のMichael Saylorは論理を明確に示しました：「デジタルクレジットには流動性、規律、そして能動的な資本管理が必要です。このフレームワークは信用の質を強化し、増益的である場合に同社が予想される優先株配当支払いを削減できるよう設計されています。」

USDリザーブと新たな配当計算

USDリザーブはフレームワークの財務的な錨です。2026年6月28日時点で約25億5,000万ドル——この数字には時価発行による予想収益が含まれます——は、年間約17億6,000万ドルの義務に基づき、優先株配当と利息費用の約17.4ヶ月分をカバーしています。

取締役会は最低水準を設定しました：リザーブは常に最低12ヶ月分のカバレッジを維持しなければなりません。この閾値を下回る引き出しには取締役会の明示的な承認が必要です。このガバナンス層は重要です。優先株主に対して、流動性が任意ではなく、定義された強制力のある下限があることを示しています。

12億5,000万ドルのBTCマネタイズプログラムの容量と合わせると、優先株配当の流動性カバレッジは合計約38億ドル、つまり約25.9ヶ月分に達します——CFOのAndrew Kangが直接強調した数字です：「25億5,000万ドルのUSDリザーブと、取締役会が承認した12億5,000万ドルのリザーブ構築BTCマネタイズ容量により、Strategyは現在の優先株配当の流動性カバレッジを約25.9ヶ月分保有しています。」

STRC配当引き上げ、毎月の柔軟性も組み込まれる

STRC変動金利優先株は意味のある利回り引き上げを受けます。年間配当率は12.00%に上昇し、2026年7月1日以降の基準日を持つ半月ごとの期間から適用されます。既に宣言されているが未払いの配当は影響を受けません。

金利そのものよりも興味深いのはその背後にあるメカニズムです。今後、StrategyはSTRC配当率を毎月評価し、STRCの取引水準、市場利回り、クレジットスプレッド、ビットコインの価格とボラティリティ、USDリザーブのカバレッジ、同社の全体的な資本構造などの要因を考慮します。企業目標はSTRCが額面100ドルに近い水準——概ね99ドルから100ドルの範囲——で取引されることですが、同社はいかなる保証もしていません。

この毎月の調整は意味のある設計上の選択です。固定金利を設定して年次で見直すのではなく、StrategyはSTRC配当を市場に応答する手段として扱っています。これにより経営陣は状況の変化に応じて利回りシグナルを引き締めたり緩めたりする余地を持ち——単独ではなく自社株買いやBTCマネタイズと連携して機能するツールとなります。

自社株買いプログラム：承認された20億ドルの資金力

両方の自社株買いプログラムは同じ承認上限を持ちます：それぞれ総取得価額で最大10億ドル。合わせると20億ドルの潜在的な買い戻し能力を表しますが——どちらのプログラムも一株や一単位の取得を同社に義務付けるものではありません。

デジタルクレジット証券については、STRCが優先されます。経営陣は増益的であると判断した場合——つまり額面を下回る価格で優先株を買い戻すことで将来の配当義務を削減し、同社のクレジットプロファイルを向上させる場合——に買い戻しを進めます。STRF、STRD、STRKもプログラムの対象に含まれます。

MSTR普通株の自社株買いプログラムも同様の論理に従います：経営陣がクラスA株が本質的価値を下回る水準で取引されていると判断した場合に買い戻しを実施します。両プログラムとも、市場での購入、ブロック取引、相対取引、公開買付や交換申し出、またはその他の法的に認められた方法で実行することができます。

重要なのは、どちらのプログラムもUSDリザーブから資金を引き出さない点です

これがBTCマネタイズプログラムが不可欠になる理由です。優先証券か普通株かを問わず、自社株買いはビットコインの売却によって資金調達され、現金リザーブを取り崩すことはありません。この分離は意図的なものです。USDリザーブは一つの目的のみのために保護されています：配当支払いと債務の返済です。ビットコインの売却収益はその他すべてをカバーします。

これは資金調達源の構造的にクリーンな分離であり、フレームワークが概念的にまとまっている理由でもあります。Strategyは、優先株主が依存する流動性バッファーを弱めることなく、増益的な自社株買いを追求することができます。

BTCマネタイズプログラムが実際に意味するもの

BTCマネタイズプログラム——最大12億5,000万ドルが承認——は、Strategyに取締役会承認のもとで3つの特定の目的のためにビットコインを売却する柔軟性を与えます：USDリザーブの構築または補充、株式発行よりもBTC売却の方が有利な場合の優先配当と利息支払いの資金調達、そしてデジタルクレジット証券または普通株の増益的な自社株買いの資金調達です。

これら3つの目的以外のビットコイン売却、または承認上限を超える売却には、さらなる取締役会の承認が必要です。プログラムには固定の有効期限はなく、実際のBTC売却を義務付けるものでもありません。

ここでの戦略的重要性を過小評価すべきではありません。長年にわたりビットコインの蓄積をアイデンティティの中核に組み込んできた企業にとって、たとえ選択的かつ条件付きであっても、ビットコインの売却を承認することは真の哲学的進化を表しています。Kangの言葉は的確でした：「ビットコインは資本である。」この一文は、ビットコインをいかなるコストを払ってでも無期限に保有すべき資産としてではなく、数学的に正当化される場合に展開できるリソースとして再定義します。

Strategyの優先証券を注視する投資家にとって、これは安心材料です。普通株主にとっては、経営陣がビットコインをバランスシートの機能的な一部として考えるようになったことを示すシグナルです——単に受動的に蓄積する価値の保存手段としてではなく。市場の初期反応はその読みを反映しました：MSTRの株価は発表前に約6%上昇し、STRCは約9%上昇し、ビットコイン自体も60,000ドルを超える水準に動きました。

優先株主と普通株投資家にとって今後何が変わるか

このフレームワークは実質的に、Strategyの投資家層を異なるリスクプロファイルと異なる保証を持つ2つのグループに分けます。優先株主——STRC、STRF、STRK、STRDを保有する人々——は正式な流動性保証の下限、より高いSTRC配当、そして供給を削減し額面に近い価格を支える可能性のある自社株買いプログラムを得ます。普通株主は自社株買いプログラムと、双方向の資本規律を公に約束した経営チームを得ます。

両グループに共通するのは、ビットコインの価格動向へのエクスポージャーです。BTCマネタイズプログラムの容量はBTC市場の状況に結びついており、合計25.9ヶ月の複合カバレッジは、ビットコインが目標収益を生み出す水準で売却できることを前提としています。BTCの価格が大幅に下落すれば、このカバレッジバッファーは縮小します。

その緊張関係——ビットコインが保全される資産であると同時に緊急時の資金調達源でもあるという——は、このフレームワークのあらゆる側面に組み込まれた根本的な設計上の課題です。Strategyはそれを中心に精緻なガバナンスを構築しました。この構造がストレス下で維持されるかどうかは、いかなる政策も制御できない唯一の変数にかかっています。

FAQ

Strategy IncのデジタルクレジットCapitalフレームワークには何が含まれていますか？

フレームワークには5つの要素があります：取締役会承認のUSDリザーブポリシー、2026年7月1日から年率12.00%に引き上げる改定されたSTRC配当ポリシー、最大10億ドルが承認されたデジタルクレジット証券の自社株買いプログラム、最大10億ドルが承認されたクラスA普通株の自社株買いプログラム、そして最大12億5,000万ドルが承認されたBTCマネタイズプログラムです。

Strategy Incは証券の自社株買いをどのように資金調達する予定ですか？

デジタルクレジット証券とクラスA普通株の両方の自社株買いは、BTCマネタイズプログラムのもとでのビットコイン売却によって資金調達されます——USDリザーブからではありません。USDリザーブは優先株配当と債務の利息支払いのために専用に確保されています。

STRC配当ポリシーにはどのような変更が加えられましたか？

STRC年間配当率は12.00%に引き上げられ、2026年7月1日以降の基準日を持つ半月ごとの期間から適用されます。今後、StrategyはSTRCの取引水準、市場利回り、クレジットスプレッド、ビットコインの価格とボラティリティ、同社の全体的な資本構造などの市場要因に基づき、毎月金利を評価します。

BTCマネタイズプログラムの目的は何ですか？

これによりStrategyは、USDリザーブの資金調達または補充、株式発行よりもBTC売却の方が有利な場合の優先株配当と利息の支払い、そしてデジタルクレジット証券または普通株の増益的な自社株買いの資金調達のために、最大12億5,000万ドルが承認されたビットコインを売却することができます。これら3つの目的以外のビットコイン売却には追加の取締役会承認が必要です。

本記事は人工知能の支援のもとで作成され、編集チームによるレビューを経ています。