コムキャストのNBCユニバーサル分社化、ストリーミング戦争を一変させる

誰もこれを予想していなかった。ウォール街も。ハリウッドも。そしてNetflixやDisneyも、ほぼ確実に予想していなかった。

6月29日、ComcastはNBCUniversalとSkyを非課税取引により独立した上場会社としてスピンオフすると発表した。15年以上にわたって一体として運営されてきたケーブル大手が、二つに分かれることになる。

この決断は大胆だ。そして、そのタイミングも見事だ。

ComcastとNBCUniversalの分割が変えるもの 

核心となるロジックはこうだ。Comcast（CMCSA）のCEO、ブライアン・ロバーツは特別投資家向け電話会議で、決断を下す前に会社が自らに三つの問いを投げかけたと述べた。両事業はそれぞれ独立して成り立つか？それぞれに投資の実現可能な道筋はあるか？そして今が適切なタイミングか？

三つすべてへの答えは「イエス」だったと彼は語った。

投資家向け電話会議で、次期NBCUniversal CEOのマイク・キャバナーは次のように述べた。

「以前は規模と多角化のメリットがこれらの事業を一社として運営することを正当化すると考えていたが、今は単純に考えを変えた。」 

これはメディア幹部としては珍しい告白だ。そして、それはより大きなことを示唆している。コンテンツを一つ屋根の下にまとめるという旧来のロジックは、もはや通用しないということだ。

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ストリーミングの競合他社にとって、これは問題だ。NBCUniversalのPeacockは、もはやケーブル親会社に支えられたサブプロジェクトではない。独自のバランスシート、資本配分、そして成長の使命を持つ独立したメディア企業の礎となろうとしている。

• Peacockは2026年第1四半期時点ですでに有料加入者4,600万人に達した。 
• Comcastの2026年Q1決算発表によると、収益は前年比（YoY）70%以上増加した。 

このサービスは2026年第2四半期に黒字転換する見込みであり、これはComcast NBCUniversalメディアグループ会長のマット・ストラウスが6月のEvercore Global TMT Conferenceで確認したマイルストーンだ。

その収益性は、Peacockが2020年に開始して以来同社が維持してきた戦略を証明するものだとストラウスは指摘した。二重の収益源、充実したライブスポーツのポートフォリオ、そしてグローバルな加入者獲得競争よりも国内市場への集中という戦略だ。

Peacockの収益化への道

Netflixがグローバルな規模を追い求め、DisneyがDisney Plusの構築に数十億ドルを費やす一方、Peacockは加入者の約80%を広告付きプランに維持し、スーパーボウルやNBAなどのライブイベントを重視し、ストラウスが「エンターテインメントプラットフォーム」と呼ぶものを、単なるストリーミングサービスではなく構築してきた。

同社が「レジェンダリー・フェブラリー」と呼んだ2026年2月の期間は、わずか17日間で冬季オリンピック、スーパーボウルLX、NBAオールスターゲームにわたって2億2,500万人以上の視聴者をもたらした。

ストリーミング関連:

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これにより1四半期で約20億ドルの収益が生まれ、Peacockの新規加入者が200万人増加した。 

今後、独立した会社として、NBCUniversalはより迅速に動くことができる。ケーブルブロードバンド戦略に縛られることなく、ストリーミング契約、コンテンツパートナーシップ、買収を進めることができる。 

Icon Sportswire&solGetty Images

Comcast自身の財務状況がスピンオフのタイミングについて語ること

Comcastの財務諸表によると、同社は2026年3月期に39億ドルのフリーキャッシュフローを生み出した。

同期間の総収益は315億ドルで、前年比5.3%増、EBITDAは四半期で80億ドルとなった。

• Q1末の総資産は2,600億ドルで、総負債は1,715億ドルだった。 
• 長期債務は892億ドルで、同社は95億ドルの現金を保有している。 
• Q1の営業キャッシュフローは69億ドルで、利息費用をカバーするのに十分だった。 

簡単に言えば、Comcastはどちらにも負担をかけることなく、投資適格級の二社を設立できるだけの財務力を持っている。 

キャバナーは投資家向け電話会議で、両社とも強固な投資適格級のバランスシートを持つ構造にすることを確認した。

約1年間の分離プロセスの間、自社株買いは一時停止されるが、配当は維持される。

Comcastは株主に対し、1株当たり年間1.32ドルの配当を支払っており、これは5%を超える予想利回りに相当する。 

次期CEOのマイケル・アンゲラキスの下で「新Comcast」として残るコネクティビティ事業も侮れない。 6,500万以上の家庭と企業をカバーし、Q1に記録的な43万5,000件の無線回線を追加し、55%のマージンで年間100億ドルの収益を上げるビジネスサービス部門を運営している。 

Peacockはもはやストリーミングの弱者ではない。独自の上場親会社、豊富な知的財産、そしてブロードバンド事業に足を引っ張られることなく競争できる自由を持つ、収益性の高い、スポーツを多数抱えるライブファーストのストリーミングプラットフォームだ。

ストリーミング戦争に、新鮮な脚で参戦する新たな挑戦者が登場した。

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