Dyrektor instytucjonalny rynku krypto ostrzega, że kapitałowa pętla Bitcoina MicroStrategy się załamuje

Dyrektor ds. inwestycji Arca, Jeff Dorman, twierdzi, że strategia akumulacji Bitcoin firmy Strategy osiągnęła punkt krytyczny. Około 15 mld USD w uprzywilejowanych akcjach oraz 1,5 mld USD rocznych zobowiązań dywidendowych zderza się teraz z malejącą rezerwą gotówkową oraz słabszą ceną Bitcoin (BTC).

Dorman ostrzegł po tym, jak Strategy wykorzystało większość swojej rezerwy gotówkowej na wykup zerokuponowych obligacji zamiennych o wartości 1,5 mld USD z terminem zapadalności w 2029 roku. Na pokrycie bieżących zobowiązań dywidendowych pozostało jedynie 871 mln USD.

Problem akcji uprzywilejowanych

MicroStrategy posiada 843 738 BTC na dzień 25 maja, po stworzeniu struktury akcji uprzywilejowanych o łącznej wartości około 15,5 mld USD w seriach STRC, STRK, STRF i STRD.

Tylko transza STRC wypłaca dywidendę zmienną, którą firma ostatnio podniosła do 11,5%.

Dorman uznał emisję za zakład, że cena BTC zaraz gwałtownie wzrośnie, a przyszła sprzedaż Bitcoin pokryje dywidendy.

Obserwuj nas w serwisie X, aby otrzymywać najnowsze informacje na bieżąco

Tymczasem Bitcoin kosztuje około 72 550 USD, czyli prawie 6% mniej niż tydzień temu, osłabiając pośrednie zabezpieczenie tej strategii.

Zadziwiający wykup

W maju Strategy odkupiło obligacje zamienne na 2029 rok o wartości nominalnej 1,5 mld USD za około 1,38 mld USD gotówką, uzyskując 8% rabat, ale wydając niemal całą uszczuploną rezerwę gotówkową.

Wykupione papiery nie miały kuponu, dlatego moment odkupu dziwi przy rosnących zobowiązaniach dywidendowych.

Teraz trzy grupy interesariuszy mają sprzeczne roszczenia wobec jednego bilansu.

Potencjalna sprzedaż Bitcoin w celu wypłaty dywidendy zaszkodziłaby długoterminowej strategii Saylora. Ograniczenie wypłat ukarałoby posiadaczy uprzywilejowanych akcji i wywołałoby porównania do wcześniejszych debat o ryzyku upadku STRC.

Kolejny ruch kapitałowy MicroStrategy pokaże, która grupa udziałowców jest priorytetem.

BeInCrypto Polska - Dyrektor instytucjonalny rynku krypto ostrzega, że kapitałowa pętla Bitcoina MicroStrategy się załamuje