Циклы халвинга Litecoin: что данные на цепочке говорят о поведении сети

Четвёртый халвинг Litecoin состоится в июле 2027 года. Награда за блок снизится с 6,25 LTC до 3,125 LTC, а темп выпуска новых монет снова сократится вдвое. Это не новость. Стоит обратить внимание на то, как сеть ведёт себя вокруг этих событий, ведь Litecoin уже пережил три из них. Ончейн-данные рассказывают историю, которую ценовой график в основном игнорирует.

Расписание, кратко

Халвинг происходит каждые 840 000 блоков. При времени блока Litecoin в 2,5 минуты это происходит примерно каждые четыре года. Предыдущие события: 25 августа 2015 года (50 LTC до 25), 5 августа 2019 года (25 до 12,5) и 2 августа 2023 года (12,5 до текущих 6,25). Максимальное предложение составляет 84 миллиона монет, и около 92 процентов из них уже добыто. Осталось немного.

Именно это делает Litecoin достойным изучения. Биктоин получает всё заголовочное внимание, но это та же монетарная логика, работающая на более быстрой цепи. Litecoin просто даёт больше событий для сравнения, больше данных для анализа.

Поведение скорости хэширования вокруг халвингов

Скорость хэширования — наиболее чёткий индикатор поведения майнеров, и она следует одной и той же форме в каждом цикле. В месяцы перед халвингом скорость хэширования растёт. Майнеры хотят получить как можно больше от вот-вот сокращённой награды до снижения. В конце июня 2023 года, примерно за пять недель до события, скорость хэширования Litecoin достигла тогдашнего рекорда около 797 TH/s. Цикл 2019 года вёл себя аналогично, достигнув максимума около 523 TH/s.

То, что происходит после, — вот где становится интересно. Скорость хэширования снижается на несколько недель, пока наименее эффективные устройства отключаются. Затем она восстанавливается. К концу 2024 года трекеры уже фиксировали новые максимумы, значительно выше доналвинговых уровней. Большая часть этой скорости хэширования приходится на Antminer L7 и аналогичные ASIC-устройства, оптимизированные под Scrypt, которые имеют значительно лучшую экономику безубыточности по сравнению со старыми GPU и FPGA-устройствами, которые раньше доминировали. Сеть поглотила каждое снижение награды без сбоев — это, честно говоря, недооценённая история, учитывая, сколько proof-of-work цепей не смогли добиться того же.

Адреса, транзакции и активность пользователей

Данные по адресам рассказывают иную историю, чем скорость хэширования. Количество адресов Litecoin с ненулевым балансом выросло примерно с 7,67 миллиона в начале 2024 года до более чем 7,92 миллиона к концу того же года. Ежедневное количество транзакций также растёт. Стоит упомянуть одну оговорку: обновление конфиденциальности MWEB, активированное в мае 2022 года, означает, что часть активности теперь проходит через расширенные блоки, которые не отображаются в стандартном подсчёте адресов. Поэтому реальная картина спроса, вероятно, занижена на ту долю, которая перемещается через MWEB. О халвингах говорят как о событиях на стороне предложения, но сторона спроса продолжает делать своё дело.

Большая часть роста адресов концентрируется в месяцы, предшествующие халвингу. Часть из этого — спекулятивный шум, без вопросов. Но существует также чёткая модель накопления у долгосрочных держателей. Для пользователей, которые покупают litecoin до снижения, ончейн-история показывает, что они присоединяются к поведению, которое повторялось уже три цикла.

Экономика майнинга и переход к комиссиям

Каждый халвинг ставит перед майнерами один и тот же вопрос: покрывает ли новая субсидия расходы? При 6,25 LTC и текущих ценах современные Scrypt ASIC-устройства всё ещё прибыльны для эффективных операторов. Старые устройства в основном уже ушли со сцены. Большинство было выведено из эксплуатации или перепрофилировано для совместного майнинга Dogecoin, что позволяет одному оборудованию получать вознаграждения от двух цепей одновременно.

Снижение до 3,125 LTC в 2027 году ужесточит условия ещё больше. Доходы от комиссий должны будут взять на себя большую часть работы. Это медленный переход, заложенный в каждой proof-of-work цепи с фиксированным предложением. Субсидии за блок сокращаются. Комиссии берут верх. Средняя комиссия Litecoin по-прежнему значительно ниже цента, что сохраняет его конкурентоспособность для криптовалютных платежей, но комиссии не могут заменить вознаграждения за майнинг только за счёт объёма. Либо цена должна поддерживать меньшие субсидии, либо объём транзакций должен значительно вырасти, либо и то и другое.

Ценовые паттерны и ончейн-реальность

Цена получает большую часть освещения халвингов. Она также была наименее надёжным сигналом во всех трёх событиях. LTC достиг пика около 106$ в начале июля 2023 года, упал примерно на 8 процентов в часы после снижения 2 августа и оставался слабым во второй половине года. CoinDesk отметил это в день халвинга, указав, что два предыдущих события также вызвали сдержанные ценовые реакции в последующие дни.

Более устойчивым сигналом была ончейн-активность. Майнинговая инфраструктура восстанавливалась после каждого снижения, накопление пользователями продолжалось в периоды флэтовых цен, и объём транзакций держался или рос параллельно. Это во многом объясняет, почему Litecoin всё ещё существует, когда большинство proof-of-work криптовалют той эпохи исчезли.

Взгляд вперёд на 2027 год

По текущим оценкам, халвинг 2027 года произойдёт на блоке 3 360 000, примерно в июле того года, плюс-минус несколько недель в зависимости от производства блоков. Сценарий перед халвингом уже достаточно знаком, чтобы предсказать его в общих чертах. Скорость хэширования вырастет, и новые адреса продолжат появляться. Долгосрочные держатели, как правило, активно накапливают в последние два-три месяца до снижения.

Есть один непредсказуемый фактор, на который стоит обратить внимание. Canary Capital и ряд других эмитентов подали заявки на спотовые ETF на Litecoin в SEC, и ни один из предыдущих трёх халвингов не происходил при наличии такой институциональной инфраструктуры. Спотовые ETF на Bitcoin были одобрены в январе 2024 года и с тех пор привлекли десятки миллиардов в виде притоков. Регуляторное обоснование для Litecoin сравнительно чистое, поскольку это прямой форк Bitcoin, а не что-то новое, в чём SEC ещё предстоит разобраться. Если ETF на LTC будет одобрен до июля 2027 года, ценовая реакция после халвинга может наконец нарушить паттерн. Если нет — ожидайте того же: сдержанных немедленных ценовых движений, снижения скорости хэширования, которое восстановится в течение нескольких месяцев, и количества адресов, которые продолжат расти независимо от того, что делает спотовый рынок.

Для тех, кто следит за Litecoin как за сетью, а не просто как за ценовым графиком, следующие два года — это те, на которые стоит обратить внимание.