ФРС может открыть прямые расчётные каналы для криптофирм, поскольку банки предупреждают о риске ликвидности

Вы никогда не видите самую важную часть своих платежей. Когда приложение сообщает, что деньги переведены, цифра на экране меняется, и транзакция выглядит завершённой.

Но под этими интерфейсами скрыта отдельная, невидимая цепочка банковских резервов, расчётных счетов и инфраструктуры ФРС, которая определяет, когда ваши средства действительно зачисляются, кто контролирует этот расчёт и каким учреждениям вообще разрешено в нём участвовать.

Для криптовалютных платежей эта базовая система была недоступна. Биржи и криптокомпании были вынуждены направлять все свои долларовые платежи через банки-партнёры, которые осуществляли фактический расчёт с Федеральной резервной системой от их имени. Когда эти отношения рухнули в результате банкротства Silvergate и Signature Bank в 2023 году, стало очевидно, насколько они были хрупкими, и с тех пор отрасль выстраивает аргументы в пользу прямого доступа к ФРС.

Два параллельных события на этой неделе обострили эту ситуацию. В декабре 2025 года ФРС официально запросила публичные комментарии по поводу нового «платёжного счёта», который позволил бы подходящим небанковским учреждениям проводить расчёты через инфраструктуру ФРС, не получая при этом полного пакета привилегий, доступных традиционным основным счётам банков.

Затем 19 мая президент Трамп подписал указ под названием «Интеграция инноваций в области финансовых технологий в регуляторные рамки», обязав ФРС в течение 120 дней представить комплексный обзор своей системы доступа к платежам и в течение 90 дней установить прозрачные процедуры подачи заявок. Указ не может обязать ФРС действовать, но политическая поддержка на таком уровне, как правило, указывает, в каком направлении движется институциональное внимание.

Kraken предоставил первые реальные данные ещё в марте. 4 марта Федеральный резервный банк Канзас-Сити одобрил основной счёт ограниченного назначения для Kraken Financial — банковской «дочки» биржи, зарегистрированной в штате Вайоминг, — сделав её первой криптокомпанией в США, получившей прямой доступ к базовой платёжной системе ФРС после более чем пяти лет регуляторного взаимодействия.

Счёт подключает Kraken Financial напрямую к Fedwire — системе валовых расчётов в режиме реального времени, которая ежедневно обрабатывает триллионы долларов переводов, — исключая банки-посредники, которые прежде осуществляли долларовые расчёты от имени Kraken.

Это, однако, ограниченное соглашение: биржа не получает процентов по резервам и не имеет доступа к дисконтному окну или внутридневному кредиту ФРС. Что она получила — это независимость в расчётах от корреспондентской банковской системы, и для компании, обрабатывающей крупные институциональные объёмы, это огромный структурный сдвиг.

Ripple, подавший заявку на собственный основной счёт ФРС и поддерживающий структуру ограниченного счёта для своего стейблкоина RLUSD, является одним из наиболее очевидных следующих претендентов на получение выгоды. Circle, чьё управление резервами USDC в значительной мере зависит от скорости долларовых расчётов, имеет столь же веские деловые причины стремиться к прямому доступу.

Одобрение Kraken теперь является живым тестовым случаем, и компании в сфере платежей и стейблкоинов наблюдают за развитием эксперимента, прежде чем решить, насколько активно продвигать собственные заявки.

Что фактически будет делать предложенный ФРС счёт?

Платёжный счёт, предложенный ФРС в декабре, структурно отличается от полноценного основного счёта. Полноценный основной счёт позволяет регулируемому депозитному учреждению хранить остатки в ФРС, получать проценты по резервам, пользоваться внутридневным кредитом и занимать через дисконтное окно в периоды стресса с ликвидностью.

Предлагаемый платёжный счёт лишён всего этого. Подходящие учреждения смогут проводить расчёты через Fedwire, FedNow и Национальную расчётную службу, хранить ограниченные резервные остатки и обрабатывать платежи через инфраструктуру ФРС, однако ФРС чётко указала, что новый тип счёта не расширит и не изменит иным образом правовые критерии для получения её услуг. Большинству заявителей по-прежнему потребуется соответствовать действующим критериям, а лимиты на остатки будут применяться.

Криптовалютные и финтех-компании всё равно получат практические преимущества. Биржи и эмитенты стейблкоинов в настоящее время зависят от банковских посредников для проведения долларовых расчётов, что концентрирует операционный риск. Когда банк-партнёр сталкивается с регуляторными проблемами или отказывается от криптоклиентов, последствия могут одновременно затронуть несколько платформ.

Прямой доступ к расчётной инфраструктуре ФРС снижает эту уязвимость и даёт компаниям более жёсткий контроль над долларовой ликвидностью в периоды высоких объёмов. Для эмитентов стейблкоинов в частности способность быстро и предсказуемо перемещать резервы в периоды массового погашения может стать разницей между упорядоченным и неупорядоченным рынком.

Управляющий ФРС Кристофер Уоллер заявил, что упрощённый платёжный счёт должен заработать к концу 2026 года, что свидетельствует о том, что центральный банк рассматривает это как краткосрочный результат, а не долгосрочное стремление.

Почему банки борются с ФРС и чего они на самом деле опасаются?

Противодействие банковской отрасли системе платёжных счетов было достаточно громким и организованным. Его также стоит тщательно изучить, поскольку оно смешивает обоснованные опасения по поводу рисков с тем, что можно охарактеризовать только как конкурентное беспокойство.

Институт банковской политики, поддерживаемый JPMorgan, Bank of America и другими крупными учреждениями, утверждал, что даже ограниченный прямой доступ к Fedwire для криптовалютных и финтех-компаний может угрожать финансовой стабильности и создавать уязвимости для отмывания денег.

Управляющий ФРС Майкл Барр выступил против декабрьского предложения по причинам незаконного финансирования, заявив, что оно лишено надлежащих мер защиты. Основной счёт Kraken вызвал немедленную критику со стороны банковских торговых групп, которые заявили, что одобрение ФРБ Канзас-Сити не обладало прозрачностью в отношении введённых мер контроля рисков.

Некоторые из этих аргументов обоснованы. Небанковские учреждения, работающие в Fedwire, будут делать это в рамках иной надзорной структуры, чем застрахованные банки, а соответствие требованиям ПОД/ФТ в криптовалютных и финтех-компаниях исторически подвергалось меньшему scrutiny. Потенциальные проблемы с ликвидностью также заслуживают серьёзного отношения: если средства будут быстрее перетекать из застрахованных банковских депозитов на небанковские платформы с прямым расчётным доступом, потоки депозитов станут более волатильными. Операционный сбой в связанном небанковском учреждении в период рыночного стресса может породить расчётные сбои, распространяющиеся далеко за пределы этой компании.

Конкурентный аспект обсуждается несколько менее открыто. Биржи и другие криптоплатформы в настоящее время платят банкам за доступ к корреспондентским банковским услугам, необходимым им для работы в долларах, а прямые расчёты через ФРС реструктурируют эту схему, предоставляя расчётную независимость компаниям, которые прежде платили за неё. Для крупных учреждений, поддерживающих оппозиционную кампанию, риск потери этого посреднического бизнеса, вероятно, является не менее весомым мотивом, чем риск системных сбоев.

Структура ФРС пытается провести грань: узкие счета, никаких гарантий, никакой функциональной эквивалентности с застрахованными банками и требования к соответствию, которым большинство заявителей не будут удовлетворять автоматически.

Устоит ли эта структура под одновременным давлением криптофирм, требующих большего, и банковских групп, требующих ничего, — вопрос действительно открытый. Счёт ограниченного назначения Kraken по-прежнему является живым экспериментом, декабрьский период комментариев продолжается, а указ Трампа существует менее недели.

Впервые спор о том, кому разрешено проводить долларовые расчёты внутри системы Федеральной резервной системы, проверяется на практике, а не обсуждается в теории.

The post The Fed may open direct settlement rails to crypto firms as banks warn of liquidity risk appeared first on CryptoSlate.