Bitcoin вдруге за травень опускається нижче $75 000, оскільки дані мережі свідчать про втрату імпульсу

Bitcoin вдруге за травень опустився нижче $75 000, торкнувшись внутрішньоденного мінімуму близько $72 600, оскільки відновлення ринку від весняних мінімумів знову втратило імпульс.

Перший пробій стався 23 травня, коли відтік спотових ETF та примусові ліквідації потягнули BTC приблизно до $74 300.

Звіт Glassnode від 27 травня трактує обидва рухи як симптоми стабілізації Bitcoin вище рівня підтримки більш глибокого циклу, однак діапазон $75 000–$78 000 став вузьким місцем: спотовий попит, потоки ETF та позиціонування в опціонах відступили занадто далеко, щоб забезпечити переконливе відновлення.

Цей діапазон розташований безпосередньо нижче базису витрат короткострокових власників та середнього справжнього ринкового значення, які обидва сходяться поблизу $78 000, — саме ці два ончейн-показники Glassnode визначає як ключові для наступного руху.

Торгівля нижче цього кластеру залишає найбільш чутливу до ціни групу учасників ринку — нещодавніх покупців, згрупованих поблизу спотової ціни, — на рівні беззбитковості або в мінусі, подовжуючи їхню експозицію без винагороди та перетворюючи їх із бази підтримки на потенційне джерело продажів.

Glassnode зазначає, що дилери сконцентрували своє позиціонування навколо страйків $75 000–$76 000 для місячного закінчення строку в травні, при цьому поблизу $75 000 зосереджено понад $8 млрд від'ємної гами.

Ця експозиція змушує дилерів продавати при падінні цін і купувати при їхньому зростанні, звужуючи діапазон і роблячи спотову ціну незвично чутливою до невеликих потоків ордерів поблизу страйку.

Ціна вже зупинилася біля стіни $78 000 до того, як сформувалося навантаження від закінчення строку, що вказує на провал попиту, а не механічне хеджування як основний драйвер діапазону.

Що показують ончейн-дані

Спотовий обсяговий дельта Glassnode повернувся до домінування продавців у недавніх сесіях, стерши коротке відновлення на початку травня, коли BTC відійшов від регіону нижче $80 000.

Потоки ETF рушили попереднє ралі і тепер розвернули його: спотові Bitcoin ETF у США скоротилися приблизно на $2,26 млрд за два тижні наприкінці травня, при цьому щоденні дані Farside Investors демонструють відтоки на суму $648,6 млн 18 травня, $331,1 млн — 19 травня, $105,2 млн — 22 травня та $333,6 млн — 26 травня.

Glassnode називає обмежену ліквідність, підвищену дохідність, волатильність цін на нафту, міцний долар та невирішену геополітичну невизначеність, пов'язану з Іраном, силами, що утримують Bitcoin у кореляції зі світовим апетитом до ризику.

Фонди акцій США зафіксували відтоки понад $12 млрд за тиждень, що закінчився 20 травня, оскільки довгострокові витрати на запозичення зросли, і BTC тісно відстежував це погіршення.

Ончейн-дані Glassnode відносять Bitcoin до часткового відновлення, якому бракує сили потоків капіталу для підтвердження бичачого переходу.

Реалізоване співвідношення прибутку/збитку становить 1,56, підтверджуючи чисті позитивні потоки з рівня підлоги $60 000, але воно знаходиться нижче діапазону 2–5, який компанія пов'язує з ранніми, стійкими бичачими ринками.

Чистий реалізований P&L короткострокових власників відновився з -0,44% у лютому приблизно до -0,02%, показуючи, що нещодавні покупці вийшли з глибокої капітуляції, не накопичивши імпульсу потоку капіталу, необхідного для розширення вище середнього справжнього ринкового значення.

Що вирішить рівень $78 000

У ведмежому сценарії Bitcoin не може відвоювати $78 000 після закінчення строку травневих опціонів, відтоки ETF тривають, а спотовий обсяговий дельта залишається на стороні продавців.

Навантаження від'ємної гами поблизу $75 000 знімається із закінченням строку, але без відновлення спотових покупок або попиту на ETF ціна структурно дрейфує нижче $75 000.

Такий результат унеможливлює передбичачий перехід, який Glassnode вважає правдоподібним, і повертає дискусію до рівня підлоги $60 000.

Ончейн-структура утримується, оскільки реалізоване співвідношення P/L є чисто позитивним з весни, але теза відновлення, побудована на слабнучих притоках та відступаючому спотовому попиті, вичерпує свій потенціал.

У бичачому сценарії закінчення строку знімає навантаження від'ємної гами, і BTC відвойовує $78 000 завдяки спотовим покупкам, а не механічному стисненню.

Glassnode зазначає, що поріг, який складається зі збіжності базису витрат короткострокових власників та середнього справжнього ринкового значення поблизу $78 000–$78 300, є рівнем, необхідним для підтвердження передбичачого переходу.

Стабілізація або перехід у позитивну зону потоків ETF надала б цьому руху структурну достовірність, а відновлення, кероване виключно механікою закінчення строку, залишило б той самий розрив у попиті через тиждень.

Макроекономічна картина також потребує підтримки у вигляді зниження дохідності,ослаблення долара або зменшення геополітичної невизначеності, щоб забезпечити зовнішній попутний вітер, який внутрішні дані не можуть самостійно забезпечити.

Нижче $78 000 група нещодавніх покупців, позиціонованих у діапазоні $75 000–$80 000 з квітня, є зобов'язанням — достатньо близьким до спотової ціни, щоб будь-яка стійка сесія продавців могла підштовхнути їх до продажів, спрямованих на уникнення збитків.