«Глибша проблема» Ethereum – не лише макроризики тиснуть на ETH

У четвер ціна Ethereum ненадовго опустилася нижче $2000 вперше з кінця березня. Таким чином, головний альткоїн фактично знівелював усі здобутки другого кварталу. На момент написання він втратив 19% від квітневого піку майже в $2,5K.

Лише за цей тиждень альткоїн втратив 6% своєї вартості. 

Якщо він втратить зону підтримки другого кварталу на рівні $2K, продавці на короткій позиції можуть опустити його до $1,8K — нижньої межі бічної структури 2026 року. 

Відкат відображав ширшу макроекономічну корекцію, яка також потягнула Bitcoin донизу. Однак, за даними Nansen, слабкість ETH свідчила про «глибшу проблему». 

Негативні каталізатори ETH: відтоки з ETF, низька мережева активність

В електронному листі аналітик Nansen Research Ніколай Сондергаард повідомив AMBCrypto: 

Пропозиція «збереження вартості» наразі не реалізується для альткоїна. Зокрема, Grayscale запропонувала обмежити стейкінгові винагороди, щоб стримати інфляцію, яка знецінює ETH. 

Однак частина проблеми має структурний характер. Зараз Layer 2 (L2) обробляють більшість транзакцій і захоплюють дохід в обхід основної мережі, додав Сондергаард. 

На думку аналітика, низький механізм спалювання перетворив ETH на інфляційну криптовалюту, що «усуває один із ключових наративів, який підживлював впевненість у попередніх циклах». 

З точки зору інституційного попиту, ETH відстає від BTC у 2026 році. Примітно, що співвідношення ETH/BTC впало до річного мінімуму. Аналітик підкреслив: 

Починаючи з 11 травня, американські спотові ETF на ETH фіксують щоденні відтоки коштів. Місячні відтоки також досягли $522M — найвищого показника з минулого грудня. 

Що може спровокувати відновлення ETH?

Для впевненого відновлення ETH необхідні оновлені приплив коштів у спотові ETF на ETH та мережевий попит. Сондергаард із Nansen підсумував: 

Попри це, кити активно скуповували на недавньому просіданні. Зокрема, гаманці з понад 100K ETH тепер контролюють 22% пропозиції, або 17,4 мільйона ETH, що є 10-тижневим максимумом. 

Однак попит з боку китів, імовірно підживлений великими гравцями на кшталт Bitmine, виявився недостатнім, щоб стримати відтоки капіталу ончейн. Примітно, що відтік капіталу ETH поглибився з жовтня минулого року, як відстежується за реалізованою капіталізацією.

Зокрема, у 2026 році альткоїн зазнав відтоків капіталу на $15B, оскільки реалізована капіталізація впала з $310B до $295B.

Це означало, що сукупний попит на ETH залишається негативним. Це додатково підтверджує прогноз Сондергаарда з Nansen.

Чи перевірить ціна ETH рівень $1,8K?

Якщо слабкий попит і відтоки продовжаться, ціна ETH може впасти до $1,8K. Цікаво, що цінові смуги MVRV також передбачають таку проекцію.

Після відхилення ціни на початку 2026 року на рівні реалізованої ціни (1,0 RP, зелена) в $2,3K, ETH, найімовірніше, перевірить наступну смугу підтримки на рівні $1,8K (синя). Власне, під час криптозими 2022 року ETH позначив справжнє дно лише після того, як впевнено піднявся вище нижніх смуг цього показника.

Загалом, ціна ETH може в середньостроковій перспективі знизитися до $1,8K, якщо слабкий інституційний попит і низька мережева активність збережуться в червні.

Підсумок

• За даними Nansen, ETH наразі не має жодного з каталізаторів, які живили його ралі в минулому. 
• Кити з +100K ETH агресивно скуповують просідання другого кварталу, збільшуючи свої сукупні утримання до 17,4M монет.