Saylor暗示將再度買入Bitcoin，Strategy mNAV跌破1

Michael Saylor 再次暗示 Strategy 可能購買比特幣，他發佈了公司的比特幣追蹤器，並附上一句話：「我們需要更多圖表。」

此次時機引發關注，因為 Strategy 的 MNAV 在本輪週期中首次跌破 1.0。這意味著該公司目前的交易價格低於其持有比特幣的市值。

Saylor 再次發佈比特幣追蹤器暗示

Saylor 的貼文遵循了一貫的模式。過去，類似的比特幣追蹤器更新往往出現在 Strategy 透過公開申報或公司公告披露新 BTC 購買之前。

Strategy 最新披露的購買發生在 6 月 22 日。根據其官方購買追蹤器，該公司以約 3,500 萬美元購入 520 枚 BTC，平均每枚價格為 67,068 美元，使總持倉增加到 847,363 枚 BTC。

這一新的暗示令外界開始猜測下週是否會有新一輪購買。同時也讓市場重新聚焦於 Strategy 在市場估值走弱的情況下如何為新的比特幣購買提供資金。

Saylor 一直公開表明支持長期積累比特幣的立場。然而，當前的市場環境與當初幫助 Strategy 建立龐大 BTC 持倉的環境已有所不同。

MNAV 下跌考驗比特幣飛輪

Strategy 的舊有模式在其股價高於比特幣價值時效果最佳。公司可以溢價發行股票，買入 BTC，並提升現有持有人的每股比特幣數量。

當 MNAV 跌破 1 時，這一循環便愈加困難。據此前報導，隨著比特幣跌破 60,000 美元，Strategy 的 MNAV 降低到約 0.80，削弱了支撐多年買入的溢價驅動引擎。

管理層此前表示，在低於約 1.22 倍 MNAV 的情況下發行新股，可能對每股價值造成損害。這一水平至關重要，因為它區分了增值融資與稀釋風險的界限。

若 Strategy 在低於該門檻的情況下發行普通股，現有持有人最終可能持有更少的每股比特幣。這也是部分投資者現在質疑 Strategy 是否應繼續買入 BTC，還是應先專注於恢復估值溢價的原因。

STRC 壓力帶來額外挑戰

這種壓力並不僅限於普通股。Strategy 也將優先股（包括 STRC）納入其比特幣購買和股息義務的融資架構中。

相關報導指出，在 Strategy 的比特幣持倉仍低於成本數十億美元之際，STRC 已以創紀錄的折價交易。這使得該公司的資本結構成為比特幣市場討論的重要議題。

優先股可以幫助 Strategy 在不出售普通股的情況下籌集資金。但當 STRC 的交易價格遠低於其 100 美元的目標水平時，發行更多優先股的成本便會上升。

這造成了一個困難的局面。Strategy 仍可買入比特幣，但每條融資途徑現在都面臨更嚴格的市場審視。

投資者權衡繼續買入與修復估值

看多的理由很簡單。支持者認為，Strategy 應在價格較低時繼續買入比特幣，因為公司的長期投資邏輯並未改變。

他們也指出 Strategy 龐大的比特幣持倉，以及公司在市場大幅下跌中的生存記錄。Saylor 此前曾表示，公司的儲備和融資渠道為其持續執行策略提供了空間。

看空的理由則聚焦於融資質量。批評者認為，若公司使用昂貴的資本或具有破壞價值的股權發行，在 MNAV 低於 1 的情況下繼續買入更多 BTC，可能對股東並無裨益。

目前，市場尚未確認有新的購買。Saylor 的貼文只是一個信號，但交易者清楚，他的信號往往出現在官方披露之前。

下一次更新將揭示 Strategy 是否在 MNAV 折價的情況下繼續增持比特幣，也將顯示當股價不再明顯高於其 BTC 持倉時，Saylor 的買入機器是否仍能持續運轉。