あなたのポートフォリオは年間6万ドルを生み出している。では、なぜ使えるのは4万5千ドルだけなのか？

この記事はもともと24/7 Wall St.に掲載されました。「あなたのポートフォリオは年間6万ドルを生み出している。では、なぜ4万5千ドルしか使えないのか？」

年間6万ドルを生み出すポートフォリオは、完成したパズルのように聞こえる。証券口座の明細書には月5,000ドルと記され、請求書は支払われ、生活は続く。しかし退職者が実際に普通預金口座に届いた金額を合計すると、使えるお金が予想より何千ドルも少ないことに気づく。税金、メディケアのコスト、インフレがそれぞれの取り分を持っていくのは、その収入を使う前のことだ。

消えた1万5千ドルの謎

テーブルには4人の容疑者が座っている。IRS（米国内国歳入庁）、州、メディケア、そしてインフレだ。税金とメディケアは今日使える資金を減らす。インフレは別の角度から攻撃し、残ったドルが将来買えるものを減らしていく。合わさると、ほとんどの投資家が気づいている以上に退職所得への大きな重荷となる。

IRSはすべての利回りを同じように課税しない

連邦税の扱いは、何がその収入を生み出したかによって完全に異なる。取締役会が四半期配当を1.34ドルに引き上げ、現在2.2%の利回りとなっているJohnson & Johnson（NYSE:JNJ）の適格配当は、0%、15%、または20%の長期キャピタルゲイン税率で課税される。課税所得が96,950ドルの夫婦は、依然として0%の適格配当ブラケットに収まる。

REITの分配金は異なる。Realty Income（NYSE:O）は年換算3.234ドルの配当で5.2%の利回りを提供しており、その大部分は通常所得として最大37%の限界税率で課税される。債券利息も同じ通常所得として扱われる。NEOS S&P 500 High Income ETF（NASDAQ:SPYI）のようなカバードコールETFは、分配金のかなりの部分を資本の払い戻し（return-of-capital）として分類することが多く、課税を繰り延べるが取得原価を下げる。グロス金額は同じ6万ドルでも、連邦税後の数字は三者三様だ。

居住地が計算を書き換える

同一のポートフォリオを持つ3人の同じ退職者が、郵便番号によって異なる結果に直面する。フロリダ州は州所得税を課さないが、生活費指数は103.4だ。ペンシルバニア州は州レベルでほとんどの退職所得を免除しており、生活費指数は97.6だ。カリフォルニア州は通常配当とREIT所得に最大13%の課税をし、生活費指数は110.7だ。カリフォルニア州の退職者は、メディケアが登場する前に6万ドルのうち4,000〜6,000ドルを失う可能性がある。

メディケアは無料ではない

メディケアのコストは収入や補償選択によって大きく異なる。高所得層では、パートBの保険料だけで配偶者一人当たり月500ドルを超えることがある。パートDの薬剤プラン、メディギャップ保険、またはメディケアアドバンテージの保険料を加えると、自己負担や控除額が生じる前から、夫婦で年間数千ドルを医療保険料に費やすことになりかねない。

IRMAAという伏兵

所得連動月次調整額（IRMAA）は、修正調整後総所得（MAGI）に対して2年前の数値を遡及して使用する。2024年に一回限りの不動産売却や大規模なロスコンバージョンを行うと、2026年のパートB保険料が引き上げられ、パートDでは配偶者一人当たり月12〜80ドルが加算される。閾値は急峻だ。IRMAAのブラケットをわずかな金額でも超えると、その年全体でより高いメディケア追加料金が発生する可能性があり、これが退職者がロスコンバージョン、キャピタルゲイン、収益を生む投資を慎重に管理する理由だ。

インフレが仕上げをする

総合PCEはほぼ4%で推移し、サービスは3.5%近くで高止まりしている。固定の6万ドルの収入ストリームは、インフレ率2%で10年間に購買力の約18%、3%で26%、4%で34%を失う。3%のインフレで20年後、その6万ドルが買えるものは今日の3万3千ドルに相当する。これが、NextEra Energy（NYSE:NEE）の四半期配当0.6232ドル（1年前の0.5665ドルから上昇）が固定の高利回りより重要な理由だ。NEEは2026年まで約10%の配当成長を見込んでいる。

実際にいくら手元に残るか？

答えは税の性質、居住地、メディケアのコスト、その他の収入源によって異なる。低税率の州に住み、主に適格配当を受け取っている退職者は、6万ドルの収入ストリームの4分の3以上を手元に残せるかもしれない。REITやその他の通常所得型投資を保有し、高税率の州に住み、IRMAA追加料金を支払っている退職者は、かなり少なくなる可能性がある。同じグロス収入を受け取っている2人の退職者の差は、年間で容易に数千ドルに達することがある。

グロス収入が依然として重要な場面

使える収入が実際の数字だが、グロスが無意味なわけではない。相続計画、受益者の予測、ポートフォリオの比較はすべて税引き前の利回りで行われる。代替収入の30年モンテカルロシミュレーションは、出発点の数字がグロスである場合にのみ機能する。

今週やるべき3つのこと

1. 収入を税の性質別に分類する。すべての保有資産を適格配当、通常所得、REIT分配金、債券利息、資本の払い戻しとしてタグ付けする。円グラフが税金の請求額を予測してくれる。
2. 2年先のIRMAA予測を行う。今年完了した約5%の国債またはロスコンバージョンが、2028年のパートB保険料を決定する。実行前にシミュレーションしておくこと。
3. 20年間3%インフレでポートフォリオのストレステストを行う。収入ストリームが成長しなければ、使える金額は毎年減少する。10%成長する2.7%のNEE利回りは、10年以内に固定の12%利回りを上回る。

自分のポートフォリオの価値を入力してみよう。出力されるのはグロスだ。その下にある4万5千ドルのどのバージョンが自分に当てはまるかを見極めるのがあなたの仕事だ。

この記事はもともと24/7 Wall St.に掲載されました。「あなたのポートフォリオは年間6万ドルを生み出している。では、なぜ4万5千ドルしか使えないのか？」