モルガン・スタンレーが年初来38%安にもかかわらず41%の上昇余地を見込み、キオン・グループ（KGX）株が急騰

主なポイント

• モルガン・スタンレーはキオン・グループの評価を「オーバーウェイト」に引き上げ、株価目標を48ユーロから62ユーロに増額
• KGX株は火曜日に3%超上昇し、46.43ユーロに達した。これは5月中旬以来の最高水準
• 年初来で約43.84ユーロまで38%下落したものの、モルガン・スタンレーは41%の上昇余地を特定
• アナリストは2026年の1株当たり利益を3.74ユーロと予測し、2028年には5.47ユーロまで上昇すると見込み、年複合成長率（CAGR）は約19%となる
• 産業用オートメーションソリューション部門と新興の物理AI連携が、重要な成長促進要因として強調された

フランクフルトに拠点を置く倉庫自動化およびフォークリフトメーカーであるキオン・グループ（KGX）の株式は、モルガン・スタンレーが同社の格付けを「イコールウェイト」から「オーバーウェイト」に引き上げたことを受け、火曜日に3%超上昇した。

Kion Group AG, KNNGF

モルガン・スタンレーのアナリスト、マックス・イエーツ氏は株価目標を従来の48ユーロから62ユーロに引き上げ、月曜日の終値から41%の潜在的上昇余地を示した。株式は46.43ユーロで高値寄り付き、5月中旬以来の strongest intraday level を記録した後、45.39ユーロ付近で推移し、日足で3.5%の上昇を維持した。

この上昇により、KGXは火曜日のMDax中型株ベンチマークの中で最も好調なパフォーマンスを示す銘柄の一つとなった。

しかし、火曜日のポジティブな勢いにもかかわらず、キオンは年初以来約38%下落しており、現在は43.84ユーロ前後で取引されている。イエーツ氏によると、この大幅な下落により、ファンダメンタルズが示唆するよりも悲観的な収益シナリオを反映したバリュエーションが生じているという。

同社株式は現在、2026年の予想利益の11.6倍で取引されており、フリーキャッシュフロー利回りは9%を提供している。モルガン・スタンレーの楽観的シナリオでは105%の上昇余地を示唆する一方、下振れリスクはわずか20%であり、同社はこれを魅力的な非対称プロファイルと考えている。

キオンの時価総額は43億3000万ユーロ、企業価値は71億3000万ユーロで、2026年末までの純負債は24億2000万ユーロと予測されている。

モルガン・スタンレーの2026年の営業EBIT予測は8億6800万ユーロで、キオンのガイダンス範囲である8億5000万ユーロから10億4000万ユーロ内に収まり、コンセンサスをわずか3%下回るのみである。同社はグループのEBITマージンが2026年の推定7.6%から2028年には約9%に拡大すると予想している。

1株当たり利益は2026年に3.74ユーロに達し、その後2028年には5.47ユーロまで加速すると見込まれており、2029年までの年複合成長率は19%に近づくと試算される。

オートメーション事業が主要な成長促進要因として位置づけ

モルガン・スタンレーが格付けを引き上げた理由の中心要素は、キオンの産業用オートメーションソリューション（IAS）部門を取り巻く状況にある。この部門はグループ総収益の31%を占めている。同社は、eコマース企業が資本投資サイクルを再開するにつれて、2027年と2028年にIASがキオンの収益拡大の半分超に貢献すると予測している。

また、モルガン・スタンレーは、物理的人工知能におけるキオンの初期段階での位置づけを長期的な戦略的オプションとして強調した。同社はNVIDIA、NavVis、GreyOrange、Siemensとの協力関係を維持しており、現在フランスのGXO管理施設で自律型フォークリフト技術のテストを行っている。

イエーツ氏はこの機会について慎重な姿勢を示し、AIへのエクスポージャーを即座の収益貢献源ではなく、「価値ある追加オプション」と特徴づけた。彼は、収益性や利益率への意味のある影響を定量化するには時期尚早であると強調した。

改善する経済環境と運営効率

マクロ経済の観点から、モルガン・スタンレーはユーロ圏の製造業PMI新規受注指数が5ヶ月連続で50の閾値を上回っており、欧州の景気循環モメンタムが底打ちした可能性を示唆していると指摘した。

中国メーカーからの競争圧力はキオンの価格設定の柔軟性を引き続き制約しており、アナリストらはこれを継続的な構造的課題として認識している。それでも、2025年2月に発表された1億5000万ユーロのコスト削減施策は、数量関連の逆風を相殺するのに十分であると予想されている。

最近の経営陣による事前発表電話会議は「安心できるもの」と特徴づけられ、キオンの幹部らはフォークリフト市場の動向が社内期待に沿って進化しており、大幅なガイダンス下方修正の可能性は低いと示唆した。

同社株式は火曜日、90日移動平均線である44.50ユーロ付近を上抜け、直近の取引では21日および50日移動平均線も既に上抜けていた。ブルームバーグが監視するセルサイドアナリストの中で、JPモルガンはKGXに対して76ユーロの株価目標を設定し、最も強気の姿勢を維持している。

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