Опционы на Bitcoin на Nasdaq получили одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США, но настоящая битва Уолл-стрит ещё впереди

22 мая Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила предложенное Nasdaq PHLX изменение правил для листинга опционов на индекс Биткоина Nasdaq, преодолев важный регуляторный барьер на пути к внедрению расчётной торговли волатильностью Биктоина в инфраструктуру биржевых опционов США.

Контракты с тикером QBTC рассчитываются в долларах США на основе бенчмарка Биктоина и вписываются в ту же систему счетов и маржи, что и опционы на фондовые индексы.

Это размещает QBTC на рынке расчётных опционов на Биктоин, не требуя от инвесторов держать BTC или использовать крипто-нативные деривативные площадки.

Торговля начнётся только после того, как CFTC предоставит необходимое освобождение от требований, а OCC получит одобрение для обновления Документа о раскрытии информации об опционах, однако это одобрение меняет роль Биктоина внутри механизмов, которые Уолл-стрит использует каждый день.

Спотовые ETF на Биктоин предоставили традиционным инвесторам регулируемый доступ к цене BTC, а опционы на эти ETF добавили инструменты хеджирования и спекуляции, привязанные к конкретным паям фондов. Различие важно: опционы на Bitcoin ETF отслеживают паи фонда, тогда как опционы на индекс Биктоина Nasdaq будут напрямую ссылаться на бенчмарк Биктоина.

QBTC создаёт рынок опционов вокруг самого Bitcoin-экспозиции, внутри стека биржевых индексных опционов, с ценообразованием на основе бенчмарка Биктоина в реальном времени и клирингом через стандартную инфраструктуру OCC.

Приказ Комиссии по ценным бумагам и биржам США описывает контракты как европейского стиля, с расчётом по цене закрытия (P.M.) и денежным расчётом, где окончательная расчётная стоимость основана на BRRNY — нью-йоркском бенчмарке Биктоина, синхронизированном с 16:00 по восточному времени (МСК: 23:00).

Базовый индекс — CME CF Bitcoin Real Time Index (BRTI), делённый на 100; CF Benchmarks рассчитывает индикативную стоимость каждые 200 миллисекунд в течение торгового дня.

В своей заявке Nasdaq утверждал, что индексные опционы позволят инвесторам в спотовые ETF на Биктоин держать контракты QBTC на том же счёте ценных бумаг и в рамках того же маржинального режима, что и их позиции в ETF, интегрируя управление рисками Биктоина в существующие рабочие процессы счетов ценных бумаг.

Инфраструктура, в которую входит Биктоин

Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хуган заявил, что опционы на Биктоин необходимы для полной нормализации класса активов, когда Nasdaq впервые добивался одобрения.

Инфраструктурой, обеспечивающей эту нормализацию, является OCC — клиринговый дом, обработавший 15,2 млрд опционных контрактов в 2025 году, включая 5,68 млрд опционов на ETF и 1,26 млрд индексных опционов.

Только в апреле 2026 года OCC провёл клиринг 1,45 млрд контрактов, а объём индексных опционов вырос на 23,8% год к году.

Клиринг OCC — это операционный мост между продуктом волатильности Биктоина и теми же системами управления рисками, которые используют деск по фондовым индексам.

Индексные опционы на Биктоин войдут в клиринговую машину OCC со всеми маржинальными условиями, интеграциями с брокерами и отношениями с маркет-мейкерами, которые предполагает эта инфраструктура, помещая волатильность Биктоина в те же системы портфельной маржи и деск по волатильности, которые используют фондовые индексы.

Cboe уже предлагает расчётные Bitcoin-индексные продукты, такие как опционы на Bitcoin US ETF Index и Mini Bitcoin US ETF Index — контракты европейского стиля на основе индекса спотовых Bitcoin ETF, котируемых в США.

QBTC Nasdaq использует BRTI в качестве базового актива, напрямую привязывая стоимость контракта к спотовой цене Биктоина.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США указала, что рыночная капитализация спотового Биктоина составляла около $1,52 трлн по состоянию на 29 апреля, и отметила, что предложенные лимиты позиций и исполнения составят 0,12% от находящегося в обращении объёма Биктоина.

Это лимиты, установленные Комиссией по ценным бумагам и биржам США для ограничения охвата продукта относительно базового рынка Биктоина, при этом сохраняя возможность значимого институционального масштаба.

Nasdaq PHLX может листинговать и торговать QBTC только после получения освобождения от требований CFTC, выполнения всех связанных условий и получения OCC одобрения для обновления Документа о раскрытии информации об опционах.

Сохранятся ли эти лимиты под давлением стресса и успеет ли CFTC обработать своё освобождение в сроки, позволяющие начать торговлю в 2026 году, — само одобрение оставляет этот вопрос открытым.

Тест маркет-мейкеров для опционов QBTC

Если освобождение CFTC и одобрение OCC будут получены, а маркет-мейкеры разместят капитал с узкими спредами, Биктоин получит глубокую, ликвидную поверхность волатильности внутри инфраструктуры биржевых опционов, а банки и управляющие активами получат инструментарий для построения коллар-стратегий, нот с буфером, стратегий защиты от падения и структур доходности на продаже волатильности с BTC в качестве базового актива.

Один контракт QBTC будет представлять примерно один Биктоин номинальной экспозиции при множителе $100, и при цене Биктоина около $76 593 10 000 контрактов составят приблизительно $766 млн базового номинала.

Bitcoin ETF с покрытыми коллами уже продемонстрировали, что структуры генерации дохода на основе BTC пользуются реальным спросом среди розничных инвесторов и советников. Биржевой индексный опцион даёт этим стратегиям более надёжную клиринговую основу и более чистый базовый актив.

Если CFTC задержит освобождение или установит условия, усложняющие дизайн продукта Nasdaq, слабое участие маркет-мейкеров станет узким местом.

Широкие спреды отпугивают институциональных участников, что удерживает спреды широкими, и одобрение остаётся символическим, тогда как опционы IBIT и ETF-индексные опционы Cboe продолжают захватывать регулируемый рынок опционов на Биктоин.

QBTC выходит на этот рынок, выстраивая свою дилерскую и брокерскую сеть с нуля, без той осведомлённости маркет-мейкеров, которую опционы IBIT накопили вместе с принятием ETF.

Одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США отражает, что Биктоин является классом активов стоимостью $1,52 трлн со спотовыми ETF, фьючерсами CME, опционами на ETF и ожидающим листинга продуктом индексных опционов, откалиброванным под механику закрытия рынка США.

Индексные опционы Nasdaq на Биктоин показывают, что следующая институциональная фаза Биктоина проходит через клиринговые дома опционов, маржинальные системы и деск структурных продуктов, и Комиссия по ценным бумагам и биржам США теперь подтвердила готовность позволить этой интеграции продолжиться.

The post Nasdaq's Bitcoin options win SEC approval, but Wall Street's real battle is still ahead appeared first on CryptoSlate.