IPO OpenAI: 4 вещи, которые нужно знать, пока ожидание растёт

OpenAI, материнская компания ChatGPT, по имеющимся данным, может выйти на биржу в этом году. С момента запуска ИИ-чатбота в ноябре 2022 года компания из Сан-Франциско достигла выручки в 20 млрд $ в 2025 году. Несмотря на огромные убытки, OpenAI готовится к одному из крупнейших первичных публичных размещений в истории — ожидается, что оценка компании достигнет 1 трлн $.

Стоит ли инвестировать в IPO OpenAI? Вот несколько вещей, которые стоит учесть перед принятием этого решения.

Ключевые показатели OpenAI

По данным Reuters, IPO OpenAI ожидается вторым по величине в истории — компания рассчитывает привлечь 60 млрд $ и более. Однако до этого SpaceX, по ожиданиям, превзойдёт IPO Saudi Aramco на 25,6 млрд $ в 2019 году, привлекая 75 млрд $.

OpenAI значительно выросла, но несёт огромные убытки и до выхода на прибыльность ещё далеко. В 2025 году выручка выросла на 233% и составила 20 млрд $. Однако из-за высоких затрат на ИИ-вычисления OpenAI теряла около 1,22 $ на каждый доллар полученной выручки.

По прогнозам, в 2026 году убытки OpenAI составят 14 млрд $; до 2029 года масштабные инвестиции в инфраструктуру, по ожиданиям, принесут совокупные убытки до 115 млрд $, а прибыльность наступит лишь в 2030-х годах.

Изначально OpenAI планировала достичь общей выручки около 30 млрд $ в 2026 году. Однако внутренние отчёты за первый квартал свидетельствуют о том, что компания получила 5,7 млрд $ — что в пересчёте на год составит 22,8 млрд $ за 2026 год.

Потеря доли рынка замедляет темпы роста OpenAI. «OpenAI недавно не достигла нескольких внутренних целей по выручке и числу пользователей, столкнувшись с жёсткой конкуренцией со стороны своих двух главных соперников — Google и Anthropic», — сообщил Wall Street Journal.

Инвесторам важнее всего понимать, что лидерство в области ИИ может измениться очень быстро. Несколько лет назад ИИ-чатбот Google советовал людям есть камни и намазывать пиццу клеем, — как я отмечал в своей книге Brain Rush.

Тем не менее за последний год Google заметно начал отвоёвывать долю рынка у ChatGPT. Как сообщала New York Times, Google более чем вдвое увеличил число пользователей своего чатбота — до 900 млн, что примерно соответствует числу пользователей ChatGPT и значительно превышает расчётный веб-трафик Anthropic, отмечала Times.

Более того, Google использует ИИ для увеличения прибыли от онлайн-рекламы, что может сделать его ИИ-чатботы прибыльными — тем более что Gemini от Google уже интегрируется в голосовой ассистент Apple Siri. Кроме того, поскольку Gemini уже используется в телефонах на Android, партнёрство с Apple сделает Gemini частью большинства смартфонов в мире, по данным Times.

Я расцениваю эту жёсткую конкуренцию со стороны прибыльного соперника как серьёзный риск для потенциальных инвесторов в OpenAI.

Когда OpenAI может выйти на биржу?

Хотя официальная дата не установлена, по имеющимся данным, OpenAI планирует IPO на четвёртый квартал 2026 года.

OpenAI работает с банкирами в рамках подготовки к подаче заявки на первичное публичное размещение. С этой целью Goldman Sachs и Morgan Stanley помогают поставщику ChatGPT подготовить проспект IPO и представить его регуляторам уже в конце мая, сообщил Wall Street Journal.

Однако, по имеющимся данным, у Альтмана и финансового директора Сары Фрайер были разные взгляды на этот вопрос. По состоянию на начало мая она пыталась перенести IPO на 2027 год из-за обязательств компании по расходам и необходимости «соответствовать строгим стандартам отчётности, требуемым от публичных компаний», согласно Wall Street Journal.

Что нужно знать до выхода OpenAI на биржу

Читайте далее об ожидаемой оценке OpenAI, её переходе от некоммерческой к коммерческой структуре, о том, что аналитики говорят о потенциале компании, а также краткое изложение ключевых рисков покупки акций в рамках IPO.

Прогнозируемая оценка OpenAI

Прогнозируемая оценка OpenAI при IPO очень высока. По состоянию на март 2026 года, в ходе частного раунда финансирования, компания оценивалась в 852 млрд $. IPO может нацеливаться на оценку до 1 трлн $.

Это важно знать читателям, поскольку им придётся оценивать, справедливо ли оценены акции компании по отношению к её выручке и прибыли.

Поскольку компания вряд ли будет генерировать прибыль ещё долгие годы, инвесторы могут воздержаться от покупки акций, если оценка в процентах от продаж окажется выше, чем у сопоставимых компаний, растущих с той же скоростью.

Переход от некоммерческой к коммерческой структуре

В 2019 году OpenAI перешла от некоммерческой организации к частично некоммерческой, частично коммерческой структуре. Условия этого перехода стали предметом судебного разбирательства между Илоном Маском, одним из сооснователей OpenAI, и Сэмом Альтманом, нынешним генеральным директором компании. Тяжба касается вопроса о том, был ли законным переход OpenAI от некоммерческой к коммерческой организации. Присяжные единогласно вынесли решение против Маска, однако Маск заявил, что планирует подать апелляцию.

Переход проходил поэтапно. В 2019 году OpenAI создала дочернюю компанию с ограниченной прибылью. Позднее, 28 октября 2025 года, компания завершила масштабную реструктуризацию, преобразовавшись в корпорацию публичной пользы (Public Benefit Corporation), зарегистрированную в штате Делавэр, что позволило первоначальному некоммерческому фонду сохранить долю в акционерном капитале в размере 26%.

OpenAI осуществила этот переход, поскольку компании нужны были средства. Обучение передовых ИИ-моделей требует миллиардов долларов на оплату вычислительных мощностей и талантов. Реструктуризация была призвана привлечь крупные инвестиции, такие как 13 млрд $ от Microsoft, о которых я писал в Brain Rush, вознаградить сотрудников традиционными акциями и устранить юридические препятствия для традиционного IPO.

Что аналитики говорят о потенциале OpenAI

Аналитики считают, что OpenAI демонстрирует самый быстрый рост выручки среди всех крупных технологических компаний в истории.

Однако существуют и риски. Помимо конкуренции со стороны Google, ещё один частный конкурент — Anthropic — стремительно растёт. Компания нацелена на оценку в 900 млрд $, и привлечённый капитал может помочь сделать Claude ещё более серьёзным конкурентом.

Более того, из-за высокого уровня ажиотажа вокруг ИИ и очевидной неспособности OpenAI зарабатывать деньги цена акций публично торгуемой OpenAI, вероятно, будет крайне волатильной, по мнению эксперта по IPO из Университета Флориды Джея Риттера.

Три главных риска инвестирования в потенциальное IPO OpenAI

IPO OpenAI, скорее всего, станет рискованным вложением. Помимо общих рисков, связанных с неопределённостью того, сможет ли руководство компании поддерживать рост акций, превышая ожидания инвесторов каждый квартал, компания сталкивается с рядом специфических рисков:

• Риск корпоративного управления и структуры. Компания уже пережила нестабильность в сфере управления, включая временное отстранение и восстановление в должности генерального директора Сэма Альтмана в 2023 году, как я писал в Brain Rush. Совсем недавно New Yorker описал значительный уровень недоверия к Альтману со стороны людей, работавших с ним.
• Зависимость от Microsoft. Любое ухудшение партнёрства с Microsoft — выстроенного на основе первоначальных инвестиций в размере 13 млрд $ со стороны этого технологического гиганта — может затруднить OpenAI доступ к вычислительным мощностям, финансированию и корпоративной дистрибуции, по данным Windows Central.
• Уход ключевых сотрудников и утечка талантов. OpenAI пережила смену руководства, в том числе потерю примерно половины исследователей в области безопасности ИИ в 2024 году и недавний уход ключевых фигур, таких как Кевин Вейль. Продолжающиеся внутренние разногласия или потеря талантливых исследователей в пользу конкурентов напрямую угрожают способности OpenAI разрабатывать более совершенные ИИ-модели.

Как купить акции OpenAI после IPO

После того как компания выйдет на биржу, инвесторы смогут приобрести акции через своего брокера. Вот как это сделать:

• Откройте брокерский счёт. Зарегистрируйтесь на одной из популярных онлайн-торговых платформ, таких как Fidelity, Charles Schwab или Robinhood.
• Пополните счёт. Переведите деньги со своего банковского счёта на брокерский, чтобы средства были готовы к инвестированию.
• Разместите ордер на покупку. В день выхода OpenAI на биржу войдите в систему, найдите только что объявленный биржевой тикер компании и подайте ордер на «покупку» нужного вам количества акций.

Этого может оказаться недостаточно для покупки акций в рамках IPO. Дело в том, что рядовым инвесторам сложно получить доступ к акциям по первоначальной доIPO-цене. Эти акции нередко достаются привилегированным клиентам инвестиционных банков, сопровождающих процесс IPO.

Поэтому вам может повезти больше, если вы постараетесь получить косвенную экспозицию, инвестируя в публично торгуемые компании, например Microsoft, уже имеющие крупные партнёрства с OpenAI.

IPO OpenAI, вероятно, войдёт в число крупнейших в истории и привлечёт непропорционально большое внимание СМИ. Поскольку компания сталкивается с конкуренцией, несёт огромные убытки и имеет значительные финансовые обязательства, риски покупки акций сразу после выхода на биржу весьма высоки.

Однако если компании удастся на протяжении многих лет превышать квартальные ожидания по росту выручки и прибыли, инвесторы, участвовавшие в IPO, вероятно, будут щедро вознаграждены.