幣圈脈動——熱點話題

概述 兩個月前，SK 海力士還是韓國股市的市值第一。今天，它的股價距離歷史高點已經回落約 45%。8 月 25 日，公司生產職工會以 25 票之差否決了此前達成的薪資協議，股價在盤中一度大幅走低後收窄跌幅，收跌約 1.5% 至 164.6 萬韓元，同期韓國綜合股價指數上漲 0.2%。 把這個位置放進更長的時間軸，畫面會完全不同。TradingView 的數據顯示，000660 在 6 月 25 日創下 298.7 萬韓元的歷史最高價，而 52 周低點爲 25.3 萬韓元。也就是說，這隻股票在一年之內上漲超過十倍，然後回吐了其中相當大的一部分。當前價格恰好落在這段漲幅的一半附近，這是一個在技術上極具意義的位置。 對於高貝塔標的而言，回撤本身不構成信號，回撤停在哪裏才構成信號。這也是爲什麼在英偉達 8 月 26 日財報公佈前的這個時點，比較有用的分析不是判斷方向，而是把關鍵價位和它們各自代表的含義整理清楚。 核心要點 從價格結構看，8 月 25 日的日內低點爲 155.7 萬韓元，收盤 164.6 萬韓元，前一交易日收盤 167.1 萬韓元。日內先大幅下探後收復大部分跌幅，是一根帶長下影的

概述 AMD 在 8 月 25 日上漲約 4.91%，結束了此前的連續回落。觸發因素是一份賣方研究報告：Raymond James 分析師 Simon Leopold 將評級從"跑贏大盤"上調至"強力買入"，並把目標價從 565 美元提高到 641 美元，理由是估值具備吸引力，以及服務器 CPU 市場在人工智能負載驅動下的長期增長空間。 這輪反彈發生的位置值得注意。前一個交易日，也就是 8 月 24 日週一，AMD 在半導體板塊整體走弱中下跌約 3.5%，收於 456.75 美元，當時市場正在爲英偉達 8 月 26 日的財報進行事前減倉。換句話說，週二的上漲是在一次板塊性拋售之後由個股消息驅動的修復，而不是板塊共振。 從更長的時間跨度看，AMD 目前的位置並不算高。股價在 6 月 30 日創下 584.73 美元的歷史高點，此後進入回撤，週二收盤價距離該高點仍低約 18%。年內漲幅超過 110%，過去 12 個月漲幅超過 170%。這意味着技術分析面對的是一隻處於強勢長期趨勢中、但正在消化短期獲利盤的股票，而不是一隻剛剛啓動的股票。 核心要點 從價格結構看，AMD 在過去一個月的交易區

概述 英偉達將在 8 月 26 日美股收盤後公佈 2027 財年第二季度業績，電話會議定於美國太平洋時間下午 2 時召開。這是本週全球市場最大的單一事件，而在財報公佈之前，股價已經用一種少見的方式爲自己做好了鋪墊。 彭博社指出，NVDA 在財報前經歷了連續七個交易日的下跌，是 2022 年以來最長的連跌紀錄。8 月 25 日週二，股價終於反彈 2.19% 收於 213.05 美元。也就是說，市場在財報前先完成了一次情緒釋放，然後在最後一個交易日試圖收復失地。 期權市場給出的定價同樣值得注意。路透社報道，期權隱含財報後雙向 5.4% 的波動，對應約 2800 億美元的市值變動，超過標普 500 指數中約 90% 成分股各自的總市值。這個幅度低於 5 月財報前的 6.5%，也明顯低於過去 12 個季度 7.4% 的歷史平均波動。 對技術分析而言，這是一個罕見的清晰局面：期權定價了一個具體區間，而這個區間的上下邊界恰好與圖表上的關鍵位置高度重合。 核心要點 從價格結構看，股價目前處在四月至五月高點之後形成的下降高點序列中。8 月 14 日收於 225.16 美元后連續走弱，8 月 21 日收

概述 8 月 25 日，比特幣升破 80,000 美元，創下三個多月以來的新高。路透社的報道將這輪上漲歸因於美元走軟，起因是美國財政部長貝森特爲安撫債券市場採取的一系列措施，這重新點燃了所謂的"貨幣貶值交易"。從 8 月 17 日約 63,000 美元起步，比特幣在一週之內上漲超過 20%，過去一個月累計漲幅約 27%。 問題因此從"爲什麼漲"變成了一個更難回答的問題：這是熊市反彈，還是新一輪牛市的起點。市場內部對此存在明確分歧。CoinDesk 採訪的分析師中，Quantum Economics 創始人 Mati Greenspan 認爲這種由空頭擠壓和大陽線開啓、隨後突破技術位的形態，通常正是底部的樣子；AdLunam 聯合創始人 Jason Fernandes 則表示，在缺乏持續的現貨 ETF 淨流入和明確的宏觀寬鬆之前，他對宣佈熊市結束保持謹慎。 更值得注意的是情緒的位置。加密恐懼與貪婪指數已經升至 83 的極度貪婪區間，而在 8 月 18 日，同一類指標還停留在 40 的恐懼區間。六天之內從恐懼走到極度貪婪，這本身就是一個需要單獨解讀的信號。 核心要點 從驅動結構看，這輪行情

概述 8 月 23 日晚，阿里巴巴宣佈完成一筆 800 億港元的新股配售，按每股 112.70 港元的價格發行 7.1 億股新股，摺合約 102 億美元。根據公司提交給美國證券交易委員會的定價公告，本次配售面向美國境外的非美國人士，交易預計於 8 月 26 日交割，公司將把 100% 的淨募集資金投入全棧 AI 能力建設，包括擴建和升級 AI 基礎設施。 市場的第一反應是拋售。路透社報道指出，配售價格較港股上一交易日收盤價折讓 8.4%，這是香港上市公司歷史上規模最大的一次增髮型再融資，也是今年全球第三大同類交易，僅次於 Alphabet 和英特爾。8 月 24 日港股開盤後，9988 一度下跌約 10%，最終收跌 8.5%，創下 2025 年初以來最大單日跌幅。 但把這件事簡化爲"阿里爲什麼跌"，會錯過更重要的信息。這筆錢的用途沒有任何模糊空間，公司也在一週前的財報電話會上給出了罕見具體的回報承諾：當前 AI 算力資產的回收期約爲三年，隨着 AI 產品毛利率改善和自研芯片滲透率提升，回收期有望縮短至約兩年半。這個數字纔是接下來兩三年檢驗這家公司的真正標尺。 核心要點 在交易層面，本次

概述 國產 AI 芯片"四小龍"中最後一家未上市公司的時間表終於落地。8 月 24 日晚間，上海證券交易所網站披露了上海燧原科技股份有限公司首次公開發行股票並在科創板上市的發行安排及初步詢價公告。根據金融界的報道，公司擬發行 4303.5173 萬股，佔發行後總股本的 10%，發行後總股本約 4.30 億股，網上網下申購日定在 9 月 2 日。 對於此前只能停留在"待上市"狀態的投資者而言，這份公告補齊了三個關鍵變量：初步詢價日爲 8 月 28 日，申購日爲 9 月 2 日，網上申購代碼爲 787801，股票代碼 688801。發行價格尚未確定，將通過 8 月 28 日的初步詢價產生，這意味着當前所有關於市值和估值的討論都還建立在假設之上。 真正需要討論的並不是日期本身，而是這家公司帶着什麼樣的財務結構走向公開市場：三年累計扣非淨虧損超過 40 億元，2025 年超過八成收入來自單一客戶騰訊，而騰訊同時是持股超過 20% 的第二大股東。這是一次在國產替代敘事、客戶集中度風險和未盈利定價機制之間同時展開的發行。 核心要點 發行結構方面，本次採用戰略配售、網下發行與網上發行相結合的方式，初

概述 全球人工智能高帶寬內存龍頭 SK海力士 在韓國公開資本市場遭遇了顯著的拋售壓力，股價單日重挫約 4.9%，盤中跌幅一度超過 5.2%，顯著跑輸同期下跌約 2.2% 的韓國綜合股價指數（KOSPI）。引發本次二級市場估值快速下調的直接導火索，是公司工會成員在最新的集體薪酬投票中以極度微弱的差距否決了此前勞資雙方達成的臨時薪酬協議。在參與電子投票的 15,045 名工會員工中，反對票達到 7,535 票，佔比 50.08%，而贊成票爲 7,510 票，佔比 49.92%，反對陣營僅僅以 25 票的懸殊微差導致該協議流產。雖然該方案包含了高達 6.3% 的基礎薪資增幅，但爭議的核心在於公司試圖將原先全額以現金髮放的超額利潤分享獎金（PS）轉變爲包含百分之六十公司股票的混合支付結構。在人工智能算力爆發帶動高帶寬內存（HBM）利潤激增的歷史週期中，這一意料之外的勞資博弈僵局直接引發了全球科技資本對生產線潛在罷工風險、供應鏈交付穩定性以及未來勞動力剛性成本上升的深度擔憂。 核心要點 微弱票差引爆市場避險情緒，全網 15,045 名參與投票的工會成員以 50.08% 對 49.92% 的投票結

概述 全球具身智能與人形機器人領頭羊 宇樹科技 近期在公開資本市場演繹了一場驚心動魄的估值大震盪。在掛牌上市交易首日，宇樹科技股價在各路資本與散戶情緒的非理性追捧下飆升超過 460%，盤中總市值一度觸及令人咋舌的 660 億美元歷史極值。然而，伴隨首日炒作投機籌碼的迅速出逃以及基本面數據的相繼披露，該股隨後在二級市場遭遇了單邊持續下挫，累計回撤幅度已達到約 45%，在短短數個交易周內蒸發了近 300 億美元的賬面市值。根據 路透社 的專題深度調查，這場過山車式的走勢不僅在華爾街與亞太金融圈引發了關於中國前沿機器人企業首次公開募股（IPO）是否存在嚴重估值泡沫的激烈交鋒，更將新股發行初期過度投機的定價機制缺陷推上了風口浪尖。更爲嚴峻的是，根據監管公開披露的文件數據，宇樹科技在 2026 年初期的調整後淨利潤同比大幅下挫約 53%，極度繁榮的具身智能產業宏大敘事與硬件高成本、低毛利的骨感財務現實之間的巨大裂痕，正逼迫整個二級市場對全球機器人概念板塊展開系統性去僞存真與估值重構。 核心要點 上市首日極端溢價遭遇斷崖式均值迴歸，宇樹科技在首日飆漲 460% 觸及 660 億美元市值峯值後連續重

概述 隨着全美人工智能基礎設施的大規模擴張觸碰公共電網負荷極限，圍繞超級數據中心的政治阻力與社區反彈正在急劇升溫。根據 得克薩斯州公共事業委員會 與 得克薩斯州電力可靠性委員會（ERCOT）披露的州長行政指令，得州已正式暫停所有推進中的數據中心電網併網審批，並啓動全面覈查與審計程序，以應對電網排隊申請中高達 474 吉瓦且九成由數據中心構成的極端負荷衝擊。與此同時，賓夕法尼亞州政府 亦簽署行政命令，將所有 AI 數據中心剔除快速審批通道，並設立嚴格的自備電力、水資源保護及社區准入紅線。根據 路透社 的市場觀察，針對算力基建的政治阻力已成爲本週美股科技權重股集體承壓的重要誘因。由於數據中心通電接入週期面臨被動拉長，市場正高度擔憂物理電網瓶頸將直接延緩 英偉達 芯片出貨節奏，並對 CoreWeave 以及四大超大規模雲廠商數千億美元的資本開支落地構成實質性制約。 核心要點 全美關鍵樞紐電網審批全面受阻，得克薩斯州暫停新數據中心併網申請並展開全面審計，賓夕法尼亞州取消快速通道並設立嚴苛的環保與社區審批標準。 474 吉瓦排隊負荷引爆公共民生反彈，數據中心申請負荷達到得州歷史峯值電力的五倍以上

概述 隨着人工智能搜索與自主智能體領域的競爭進入白熱化階段，全球算力巨頭 英偉達 據報正就參與新一代人工智能搜索獨角獸 Perplexity 的最新一輪股權融資展開深入討論。根據 路透社 與多家財經媒體披露，該輪融資對 Perplexity 的整體估值預計將超過 300 億美元，較一年前約 200 億美元的估值水平大幅跳漲超過 50%。支撐其估值持續擴張的核心支撐在於驚人的商業化變現速度，Perplexity 的年化經常性收入（ARR）已從 2026 年初的不足 2.5 億美元迅速飆升至超過 7.5 億美元，在不到一年時間內實現了超過三倍的爆發式增長。這筆潛在投資不僅標誌着英偉達正在進一步深化從底層半導體供應商嚮應用層生態資本的戰略縱深，更反映出全球資本對具備真實收入生成能力的自主智能體（Agentic AI）資產的強烈追捧。 核心要點 估值跳漲突破三百億美元大關，新一輪股權融資預計將 Perplexity 估值推升至 300 億美元以上，較上一輪融資溢價超過 50%。 年化營收在一年內翻倍激增，Perplexity 年化收入從年初不足 2.5 億美元躍升至 7.5 億美元以上，展現出