幣圈脈動——熱點話題

概述 一家公司在正式財報三週前，就把營收、毛利率和訂單量三個最重要的數字全部公佈了。8 月 11 日盤後的這場電話會因此變成了一次單變量測試。 根據 Supermicro 於 7 月 21 日發佈的第四財季初步業務更新，截至 2026 年 6 月 30 日的第四財季營收預計接近 110 億至 125 億美元指引區間的下沿，一般公認會計原則與非公認會計原則下的毛利率預計在 15% 至 17% 之間，顯著高於此前 8.2% 至 8.4% 的指引，主要原因是有利的客戶與產品組合。同一份公告披露，該季度收到的新訂單總額超過 600 億美元，訂單儲備升至歷史最高水平。 三個數字裏有兩個是好消息，一個是壞消息，而市場的反應說明它更看重毛利率。據 TheStreet 的報道，公告發布後股價一度上漲超過 20%，儘管營收落在指引下沿而分析師此前預期約爲 117 億美元。 真正剩下的問題只有一個：2027 財年的業績指引。600 億美元的訂單能以什麼速度、什麼利潤率轉化爲收入，這一點在 8 月 11 日之前沒有任何官方口徑。 核心要點 Supermicro 將於 2026 年 8 月 11 日美東時間下

概述 一家公司手握 994 億美元訂單儲備，而上一季度的實際營收是 20.8 億美元。這兩個數字之間的距離，就是 8 月 11 日盤後這份財報真正要回答的問題。 CoreWeave 將於 2026 年 8 月 11 日美股收盤後公佈第二季度業績。據 TipRanks 的財報前瞻，市場預期營收約 25.5 億美元，每股虧損 1.23 美元，而 994 億美元的營收儲備與 310 億至 350 億美元的資本開支計劃是投資者關注的核心指標。 市場的關注點其實已經不在營收本身。上一季度公司給出的第二季度營收指引中值爲 25.3 億美元，低於當時的市場共識，股價隨即下跌約 10%，預期已經被重置過一次。真正需要驗證的是三件事：訂單儲備是否繼續增長，轉化爲收入的節奏是否與管理層此前的說法一致，以及支撐這一切的資本開支能否被融資結構消化。 核心要點 CoreWeave 將於 2026 年 8 月 11 日盤後公佈第二季度業績，市場預期營收在 25 億至 25.6 億美元之間，每股虧損預期在 1.17 至 1.23 美元之間。 公司自身的第二季度營收指引爲 24.5 億至 26 億美元，全年營收指引維

概述 一家公司同時公佈了創紀錄的營收、創紀錄的訂單儲備，以及一份低於當季實際水平的下季度毛利率指引。這三件事出現在同一份文件裏，構成了理解 Rocket Lab 當前處境的完整框架。 根據 Rocket Lab 2026 年第二季度業績公告，截至 6 月 30 日的季度營收爲 2.341 億美元，同比增長 62%，較上一季度的紀錄高出 3,400 萬美元；訂單儲備增至 23.6 億美元，同比增長 137%。同一份公告給出的第三季度指引爲營收 2.5 億至 2.65 億美元，但一般公認會計原則下的毛利率區間爲 29% 至 31%，而本季度的實際水平約爲 36.1%。 市場關注的重點因此不在營收是否達標，而在於增長的構成與利潤率的方向爲何背離。答案藏在收入的分項數據裏，而這部分在多數報道中被略過了。 核心要點 第二季度營收 2.341 億美元，同比增長 62%，環比增長約 16.8%，高於市場約 2.309 億美元的預期。 產品收入 1.813 億美元，同比接近翻倍；服務收入 5,272 萬美元，同比僅增長約 1.8%。 一般公認會計原則下毛利潤 8,458 萬美元，毛利率約 36.1%，

概述 一枚穩定幣的流通量增長 19%，鏈上交易量增長 151%，而發行方的收入只增長 7%。這三個數字來自同一份財報，它們之間的落差就是當前穩定幣商業模式最值得研究的地方。 根據 Circle 2026 年第二季度業績公告，季末流通中的 USDC 爲 733 億美元，同比增長 19%，季度鏈上交易量 14.8 萬億美元，同比增長 151%，而總收入及儲備收入爲 7.01 億美元，同比增長 7%。儲備收入 6.68 億美元，同比增長 5%，主要來自流通中 USDC 平均規模 25% 的增長，但被儲備回報率 66 個基點的下降部分抵消。 問題的核心不在於增長放緩，而在於增長的形式與收入的計量方式之間出現了錯配。USDC 的使用強度正在快速上升，但發行方的收入仍然主要取決於有多少錢靜止在儲備池裏，以及這些錢能賺多少利息。理解這個錯配，比討論單季收入是否達標更有價值。 核心要點 季末流通中的 USDC 爲 733 億美元，同比增長 19%，但較第一季度末約 770 億美元環比下降約 4.8%。 季度平均流通量爲 765 億美元，創歷史新高，同比增長 25%，環比從 752 億美元小幅上升。 儲

概述 這一次的通脹數據不是在決定美聯儲降息的速度，而是在決定它會不會加息。這個框架轉換髮生在 7 月 29 日，當時聯邦公開市場委員會以 9 票對 3 票維持利率不變，三位地區聯儲主席正式投票主張加息 25 個基點，CNBC 對該次會議的報道指出，這是自 2016 年 9 月以來首次出現三位官員同時提出鷹派異議。 數據將在 8 月 12 日上午八點半（美國東部時間）公佈。據美國勞工統計局的日程，7 月消費者價格指數新聞稿定於 2026 年 8 月 12 日星期三發佈。 上一份數據給出的起點相當溫和。同一份勞工統計局公告顯示，6 月消費者價格指數經季節調整後環比下降 0.4%，未經季節調整的同比漲幅爲 3.5%，剔除食品和能源的核心指數環比持平，同比上漲 2.6%。問題在於 6 月的回落有相當部分來自能源，而 7 月的能源環境並不相同。這正是本次數據最需要被拆開來看的地方。 核心要點 7 月消費者價格指數將於 2026 年 8 月 12 日上午八點半（美國東部時間）由勞工統計局公佈。 6 月數據爲環比下降 0.4%（經季節調整），同比上漲 3.5%（未經季節調整），核心指數環比持平，同比

概述 一家用六年時間和六百多億美元建立比特幣儲備的公司，正在以低於成本價的水平賣出這些比特幣，而它的創始人在同一天公開表示自己一聰都沒有賣過。這兩件事發生在 8 月 3 日的同一個上午。 據 The Block 的報道，Strategy 在 8-K 文件中披露上週售出 1,638 枚比特幣，套現約 1.047 億美元，持倉降至 842,138 枚，而 Michael Saylor 在數小時後於 X 上發文，稱"Strategy is a public company, not my wallet"，並強調自 2020 年以來公司一直披露可能爲管理資本而買賣比特幣。 市場關注的重點不應該是這句話本身。真正值得拆解的是資金流向：賣幣所得的每一分錢都有明確去處，而這些去處共同指向一個結論，即這家公司當前的首要任務已經從積累比特幣轉向維持其優先股結構的運轉。理解這個轉變，比爭論"永不賣出"是不是失效更有實際意義。 核心要點 7 月 27 日至 8 月 2 日期間，Strategy 以均價 63,957 美元售出 1,638 枚比特幣，套現約 1.0473 億美元，售價較其 75,419 美元的

概述 比特幣的共識規則自 2021 年 11 月 Taproot 激活以來沒有變過，這是歷史上最長的一段平靜期。8 月 9 日前後，這段平靜會迎來第一次實質性的壓力測試。根據 BIP-110 的正式文本，該提案在區塊 961,632 至 963,647 之間設置了一個強制信號期，在這段窗口內，不發出第 4 位版本信號的區塊會被執行該規則的節點判定爲無效。 需要立刻說清楚的是，這不是一次已經獲批的比特幣升級。據 CoinDesk 在 7 月的報道，在礦工和節點採用率都停留在低個位數的情況下，該提案更可能產生一條規模很小的少數派鏈，而不是一次全網層面的規則變更。截至 8 月 6 日，CryptoTimes 引述公開監控面板的數據顯示，本輪難度週期的信號支持率約爲 2.42%，而提前鎖定所需的門檻是 55%。 市場關注的原因不在於規則本身有多大改動，而在於強制信號這個機制會讓一小部分節點主動拒絕多數派礦工產出的區塊。這是自 2017 年以來第一次出現具備實操條件的鏈分叉風險場景，而當前比特幣的價格環境並不寬裕。 核心要點 BIP-110 的正式名稱是 Reduced Data Tempora

概述 爭論了整整一週的問題現在有了答案。美國參議院不會在夏季休會前對加密市場結構法案進行表決。CoinDesk 的報道指出，多位跟蹤該立法的人士確認，參議院在休會前不會就《數字資產市場清晰法案》進行表決，多數黨領袖 John Thune 通過發言人發表的聲明確認 8 月不會有相關表決，但下個月會有。 對市場而言，重點不在於"沒通過"這個結果，而在於失敗的性質。這不是一次投票失利，而是根本沒有進入投票程序。Thune 沒有提交終結辯論動議，參議院最後一天的議程上排的是政府撥款的臨時決議、以林賽·格雷厄姆命名的對俄製裁法案以及一批人事提名，加密立法不在其中。CoinDesk 引述的消息人士表示，該法案沒有獲得任何限制辯論時長的時間協議。 真正需要評估的是 9 月的窗口有多大。參議院將於 2026 年 9 月 14 日返回華盛頓，屆時有三週時間處理這項以及其他遺留議題。同時需要面對的現實是，CoinDesk 指出，截至發稿時該法案是否擁有 50 票支持都不確定，而通過程序門檻需要 60 票。 核心要點 參議院確認在 8 月休會前不會對該法案表決，多數黨領袖 Thune 通過發言人表示 9 月

概述 當算力的約束條件從芯片轉向電力，供電側的資產就開始被重新定價。7 月 31 日，西屋電氣（Westinghouse Electric Company）確認已向美國證券交易委員會保密遞交首次公開發行的註冊文件草案。路透社的報道指出，這家由 Cameco 與 Brookfield Renewable Partners 共同持有的核能技術與服務供應商，加入了近期一批尋求進入資本市場的核能企業行列，而投資者對該板塊的興趣在過去一年明顯增強，背後推手是大型科技公司數據中心建設帶來的電力需求。 需要立刻釐清的一點是，這不是一次常規的擇機上市。根據 Cameco 提交給美國證券交易委員會的文件附件，美國政府與西屋電氣及其股東達成的戰略合作協議中包含一項條款：若參與權益在 2029 年 1 月前歸屬，且西屋電氣的公開發行估值達到或超過 300 億美元，美國政府有權要求進行首次公開發行。也就是說，這次上市在相當程度上是被合同結構推着走的。 對投資者而言，真正需要回答的問題不是核能敘事是否成立，而是這次發行究竟是在爲未來的擴張融資，還是在爲現有股東兌現已經實現的收益。目前發行股數、價格區間和估值均未

概述 一條海峽的通航狀態，正在同時決定油價、美股紀錄和美聯儲 9 月的加息概率。8 月 5 日，美國總統特朗普表示與伊朗達成重開霍爾木茲海峽的協議最快可能在週三或週四實現，財政部長貝森特也稱協議可能即將達成。CNBC 對當日進展的報道指出，這一表態推動油價大幅走低，並將股指送上紀錄高位。 但雙方的敘述並不一致。伊朗外交部發言人巴加埃當天表示，伊朗與阿曼關於海峽商業航運安排的協議正處於起草的最後階段，同時伊朗方面否認正在與華盛頓直接談判。環球郵報援引美聯社的報道提到，兩名地區官員稱伊朗與阿曼的談判代表已完成協議草案，正等待伊朗最高領袖的最終批准。 對加密市場而言，值得關注的不是海峽本身，而是它拆掉的風險溢價會流向哪裏。油價回落意味着通脹壓力緩解，理論上有利於風險資產。但截至 8 月 5 日，比特幣仍在 64,000 美元附近橫盤，與全球股指創下紀錄形成明顯背離。這個背離本身就是當前最值得分析的信號。 核心要點 8 月 5 日，特朗普稱重開海峽的協議最快可能在週三或週四達成，財政部長貝森特稱協議可能即將實現，國務卿魯比奧確認美方參與了阿曼與伊朗之間的談判。 伊朗外交部發言人巴加埃表示與阿曼